中诚信国际:信用利差周报2022年第35期:信用债发行短期升温评级利差多数收窄-220930

时间:2022年10月01日 作者:,,,
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  • 来源:中诚信国际
  • 类型:债券研究
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(以下内容从中诚信国际《信用利差周报2022年第35期:信用债发行短期升温评级利差多数收窄》研报附件原文摘录)
  本期要点
  市场动态
  上周,债券收益率走势分化。利率债方面,短端品种收益率小幅下行,长端品种收益率窄幅波动。信用债方面,短端品种收益率受资金面边际收敛影响小幅上行,而中长端收益率则普遍小幅下行。展望后市,从短期来看债券收益率或仍将延续低位波动。近期美联储维持鹰派立场,人民币汇率承压,但考虑到我国债市走势对美债收益率反应有所弱化,以及央行通过多种工具维持汇率稳定,预计海外环境对我国债市影响相对有限,国内资金面和经济基本面依旧是收益率走势的主导因素。从流动性看,近期央行重启14天逆回购操呵护跨季资金面,表明货币政策仍将维持稳健基调为经济修复提供合理宽裕的流动性环境。但考虑到留抵退税和央行上缴利润等流动性有利因素消退,叠加汇率压力对货币政策形成掣肘,资金面或较此前边际收紧,短期内债券收益率或将小幅上行;从经济基本面看,8月各项经济指表明当前经济虽边际改善但修复节奏偏慢,短期内债券收益率上行空间有限。总体而言,流动性较为充裕但边际收紧的背景下,短期内债券收益率或小幅上行,但经济整体仍偏弱运行下收益率绝对水平仍将延续低位波动态势。
  宏观数据
  1-8月份,全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%,利润总额同比下滑2.1%。上游(采矿+原料)利润占比较前值显著回落1.3个百分点为26.0%;中游(制造)行业利润占比较前值回升1.1个百分点至47.7%;下游(消费)行业利润占比与前值持平为20.5%。
  货币市场
  上周央行公开市场合计开展100亿元7天逆回购操作和900亿元14天逆回购操作,当周共有80亿元逆回购到期、400亿元国库现金定存到期,央行合计净投放520亿元。上周,季末及国庆节临近,叠加税期高峰,市场资金需求增多,资金利率普遍上行15-32bp。Shibor方面,3月期Shibor上行1.3bp,1年期Shibor上行1.8bp,二者之间利差走阔。
  一级市场
  上周,信用债发行规模3118.55亿元,较前一周增加1239.29亿元。分行业来看,基础设施投融资、综合、电力生产与供应行业发行规模位居前位。净融资方面,建筑行业有较大规模净流出。发行成本走势分化,其中AAA级主体债券发行成本普遍上行2-20bp;AA+与AA级主体债券发行利率多数下行14-48bp。
  二级市场
  上周,债券二级市场交投活跃度有所升温。从债券收益率看,上周利率债收益率走势分化,1年期、3年期利率债收益率较前一周下行1-4bp,5年期及以上利率债品种收益率则小幅波动,变化幅度均不超过1bp;信用债方面,除1年期、15年期信用债收益率有所上行外,其余期限品种信用债普遍下行1-4bp。信用利差有涨有跌,变化幅度均不超4bp。评级利差方面,各相邻等级间信用债利差多数收窄1-3bp。
原标题:中诚信国际-信用利差周报2022年第35期:信用债发行短期升温评级利差多数收窄-220930
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