东吴证券:华东医药-000963-2022半年报点评:业绩符合预期,医药工业板块企稳回升,医美业务增长强劲!-220810

时间:2022年08月11日 作者:,
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  • 来源:东吴证券
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入
  • 个股:华东医药(000963)
(以下内容从东吴证券《2022半年报点评:业绩符合预期,医药工业板块企稳回升,医美业务增长强劲!》研报附件原文摘录)
  华东医药(000963)
  投资要点
  事件:2022上半年,公司实现营业收入181.98亿元(+5.93%,同比增长5.93%,下同),实现扣非归母净利润12.72亿元(+6.52%);如按剔除控股子公司华东宁波上年报表同口径计算,公司营业收入、扣非归母净利润分别同比增长9.56%、8.5%。2022年Q2,公司实现营业收入92.65亿元(+11.86%),实现扣非归母净利润5.73亿元(+15.08%)。
  医美业务快速增长,伊妍仕“少女针”增长强劲:2022上半年,公司医美板块合计实现营业收入8.97亿元(剔除内部抵消因素),按可比口径(剔除华东宁波)同比增长130.25%。海外部分,子公司Sinclair实现合并营业收入6325万英镑(约5.31亿元人民币),同比增长104.3%,实现EBITDA1184万英镑,均创Sinclair历史最好水平。国内部分,欣可丽美学实现营业收入2.71亿元,2022年Q1、Q2分别实现收入1.57、1.14亿元;尽管Q2受疫情影响,但仍实现较快销售,盈利水平持续向好。
  医药工业板块企稳回升,工业微生物展现良好发展势头,医药商业板块稳步增长:2022上半年,医药工业板块核心子公司中美华东的营业收入55亿元(+1.4%)、扣非归母净利润10.64亿元(-3.7%),相较Q1已实现大幅收窄。2022年Q2季度营业收入27.1亿元(+16.2%)、归母净利润5.4亿元(+16.5%),扣非归母净利润4.9亿元(+12%),工业板块业绩已于Q2季度实现企稳回升。截至2022年8月9日,公司在研项目合计86个,其中创新产品及生物类似药项目43款,4款产品处于Ⅲ期临床阶段,未来有望实现创新驱动增长。工业微生物板块整体收入实现同比增长31%,公司现已拥有4大子公司平台与1个技术研究院,未来有望在合成生物学领域获得创新发展。2022年H1公司医药商业板块实现营业收入122.11亿元(+8.95%),累计实现净利润1.98亿元(+16.52%)。
  股权激励计划:公司拟授予限制性股票数量500万股(占总股本0.286%);激励对象117人,包括公司董事、高层和中层管理人员及核心技术(业务)人员。授予价格为25.00元/股。业绩考核目标:以2021年净利润为基数,2022年增长率不低于7%;2023年不低于23%;2024年不低于50%。
  盈利预测与投资评级:考虑到医美产品销售情况,我们将公司2022-2024年的归母净利润由28.35/34.81/41.83亿元调整至29.07/34.78/40.43亿元,对应当前市值的PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。
  风险提示:产品研发进展或市场推广不及预期;医美医疗事故纠纷;疫情反复。
原标题:东吴证券-华东医药-000963-2022半年报点评:业绩符合预期,医药工业板块企稳回升,医美业务增长强劲!-220810
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