国元国际:日清食品-01475.HK-提价传导较为顺畅,积极开拓内地空白市场-220629

时间:2022年06月29日 作者:
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  • 来源:国元国际
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入(上调)
  • 个股:日清食品(01475.HK)
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摘要:随新市场的持续开拓,销售贡献将会进一步提升。提价以缓解成本压力,降本措施持续进行:为应对原材料成本上涨压力,公司3-4月份相继上调中国大陆及中国香港若干方便面产品的出厂价格,上调幅度分别为中单位数及中高单位数;目前来看,提价传导较为顺畅,尤其是香港地区,二季度末提价利好有望在报表端体现。同。”

1. 华东地区业务受到上海封城影响,香港第五波疫情持续蔓延:上海四月开始因较为严格的防疫管控且持续时间较长,对合营公司上海东风的影响较大,物流受阻且成本提高,预计上半年华东地区销售收入较去年同期基本持平;如撇除合营公司影响,预计方便面业务收入增速接近双位数。

2. 香港地区,第五波疫情于年初蔓延,并于近期反弹,1-4月香港零售业销货价值同比-3.1%,其中超市零售同比+6.3%,消费者愈加倾向购买可储存的方便食品及生活必需品。

3. 考虑到香港疫情、产品提价及非方便面业务的拓展,预期香港地区全年收入或有高个位数增长。

4. 积极开拓新市场,新口味陆续上线:公司今年在中国内地增加较多销售点,包括云南、贵州、青海、新疆等地,市场开拓步伐更加积极;同时推出新口味产品,如辣海鲜味及猪骨味,满足当地消费者的口味差异;由于基数较低,预期上半年来自于华北和华西新市场的收入将录得20%以上的增长。

5. 未来伴随新市场的持续开拓,销售贡献将会进一步提升。

6. 提价以缓解成本压力,降本措施持续进行:为应对原材料成本上涨压力,公司3-4月份相继上调中国大陆及中国香港若干方便面产品的出厂价格,上调幅度分别为中单位数及中高单位数;目前来看,提价传导较为顺畅,尤其是香港地区,二季度末提价利好有望在报表端体现。

7. 同时,公司降本措施有序进行,珠海新包装工厂已开始量产,香港新智能工厂亦在持续建设中,预期产线使用效率及智能化程度提升、叠加产品提价及其他精益化成本管控下,原材料成本压力将得到有效缓解。

8. 上调至“买入”评级,目标价6.4港元:短期国内空白市场的开拓将为公司贡献新的增量;若后期大宗原材价格回落,盈利能力有望释放出更大弹性;我们持续看好公司稳健的经营管理风格及长期发展潜力。

9. 预期公司22/23年EPS分别为0.32/0.35港元,维持目标价6.4港元,对应22年20倍PE,上调至“买入”评级。

原标题:国元国际-日清食品-01475.HK-提价传导较为顺畅,积极开拓内地空白市场-220629
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