华泰证券:2022年7月重点关注组合-220629

时间:2022年06月29日 作者:
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  • 来源:华泰证券
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4Cee1:[22.06.29 三] [周报] 新的开始

等待击球(2022-06-30 01:28:30)

华虹半导体 会议纪要 20220628

主持人:各位投资者大家下午好,感谢各位下午的时间来参加这个电话会。我们一直在推荐和跟踪华虹半导体,半导体制造这个环节我们认为未来几年的国产替代的趋势还是非常明确的。一方面从大的维度讲中美之间或者日韩、俄乌国际政治不确定性,带来半导体供应链安全性提高,产能要本土化我觉得是未来几年的大趋势,不管是中国还是美国,像大陆的中兴、华虹,美国的英特尔这些,我觉得未来几年都是会充分受到这个因素的影响,持续的扩产能。
在这个层面我们之前也强调了代工厂,已经从一个有战略性资产的意义,它是未来几年称为军队式扩产,不是纯为了商业供需的关系,可能更多是为供应链的安全,从这个方面去考虑。所以这是成长性赛道,国产替代是未来几年的主线,也是解决了大家最关心的问题半导体周期如何看,它也是一个成长性赛道。另外华虹作为国产非常重要的参与者,我是非常看好这个公司未来的发展,尤其是在特色工艺这条路上在全球的领先性,今年是对华虹非常意义重大的一年可能过去几年也是在为今年做一些相关准备。我们预计上半年在科创板上市的进展,各位看公告也是刚披露了特别诙大会的公告,通过了这样一些进展。
今年一个是在科创板上市,上市之前相关的业绩包括上游客户价格都是非常合理的发展,也是我们看好目前股价重要的原因。参考像中兴国际、时代电器这样两地上市的公司,基本上在科创板上市之前港股都有一波非常不错的行情,所以也是重点在推荐。
今天邀请到王总给我们介绍一下公司的近况来解答一下各位投资者的问题,先请王总介绍一下公司近况。
专家介绍
我简单把一些重要的情况报告一下,目前趋势非常好,半导体仍然和第一季度一样,甚至和去年一样,整个目前的产能利用率3个8英寸厂保持在110%,甚至超过的状态。去年年底11、12月份我们对所有的客户,所有的产品,都在价钱上做了一个比较大幅度的调整,这个调整在第活度也已经表现出来了,第二季度会继续。其实这个价钱调整的动作从来都没有停过,只是从今年年初到现在,特别是对一些比较大的客户,我们仍然在不断的做调整,所以这个会继续在第二季度和接下来下半年反映出来。
今年价钱的调整会比去年的力度更大更显著,去年是做11%,平均价钱全年的增长,第一季度的增长差不多都是在这个范围,我们希望在接下来第二、第三、第四季度都会有一个价钱上升,我比较保守讲一个季度平均6%,一年也要超过接近20%。
无锡也一样,我们有6.5万片的产能,产能还是不够,铜片已经超过了7万片,产能扩充在继续,我们会在这个季度和下个季度把无锡接下来3万片的机器,基本上在这两个季度里面全部到位。然后在年底之前,我们会把产能拉到9.5万片,我们在2023年开始希望增加3万铜片,达到9.5万的规模,从明年第一天开始就按照这样的规模来做。
我们也知道这是远远不能满足客户的需求,我们也在规划下一个产能期我想应该在今年年底之前,我们的规划也会完成,希望在年底或者明年年初开始新厂建设,需要一年吧。希望明年2024年我们可以有一个新厂开始量产,这也是非常关键的。
目前这些客户包括一些新的将来有潜力的客户,也会要更多的产能,我想增加一些尝试层我们必须目前要赶快去努力的事情。这个厂的规模一定会比一期更大,技术节点如果是55、40纳米为主,当然也会做一些工艺半导体,特别是高压,这个需求近几年非常大。
讲一下我们的平台,所有平台目前都是非常旺盛,不管是嵌入式闪存,大家也知道两个应用,智能卡和MCU(音)。智能卡其实去年、今年它的需求又上来了,以前价钱非常低,这两年上涨都是非常大。我想客户也知道,如果他们在价钱上面不起来,基本上他们就失去了智能卡这个产能。MCU非常强劲,我们标准的独立式闪存无锡的12英寸目前增长也非常快,价钱也非常好。
另外工艺半导体今年的增长仍然会像去年一样,我们是保持在目前稳定的状态,产能它完全可以用掉,但是我们还是把产能给中央和超机结合,因为这方面带来的利润更显著。特别是电源管理,也是今年会增长非常大,主要是射频不管是国内的客户包括台湾地区一些客户,美国的,我们今年的增长仍然会非常显著。
我们也知道这是远远不能满足客户的需求,我们也在规划下一个产能二期我想应该在今年年底之前,我们的规划也会完成,希望在年底或者明年年初开始新厂建设,需要一年吧。希望明年2024年我们可以有一个新厂开始量产,这也是非常关键的。
目前这些客户包括一些新的将来有潜力的客户,也会要更多的产能,我想增加一些尝试,是我们必须目前要赶快去努力的事情。这个厂的规模一定会比一期更大,技术节点如果是55、40纳米为主,当然也会做一些工艺半导体,特别是高压,这个需求近几年非常大。
讲一下我们的平台,所有平台目前都是非常旺盛,不管是嵌入式闪存,大家也知道两个应用,智能卡和MCU(音)。智能卡其实去年、今年它的需求又上来了,以前价钱非常低,这两年上涨都是非常大。我想客户也知道,如果他们在价钱上面不起来,基本上他们就失去了智能卡这个产能。MCU非常强劲,我们标准的独立式闪存无锡的12英寸目前增长也非常快,价钱也非常好。
另外工艺半导体今年的增长仍然会像去年一样我们是保持在目前稳定的状态,产能它完全可以用掉,但是我们还是把产能给中央和超机结合,因为这方面带来的利润更显著。特别是电源管理,也是今年会增长非常大,主要是射频不管是国内的客户包括台湾地区一些客户,美国的,我们今年的增长仍然会非常显著。
去年我们在整个代工行业增长是最快的,今年我们增长还会是非常显著。在这个点不能答应今年仍—,但绝对是会最高之一。—个能的增加,另外是我们的价钱上面的提升,今年的价钱应该提升会对我们整个销售带来非常正面的效果。所以我们的毛利率也是会越来越好,希望能够在年底之前8寸的毛利率可以做到45%吧,我们希望1、2年内目标达到50这样一个水准,12英寸希望从目前十几可以到年底达到20%,最终在一年后到30%。通过非常强劲的需求,价钱的调整,成本的控制,来改善我们的业务。先这样简单和大家做一个介绍,接下来做一些沟通。
Q&A
Q:专家你好,目前看到今年厂子扩产,目前华虹也有计划进行扩产,你们现在的客户有没有提前预订一年订单的情况?
A:我们扩产并不是看短期,短期我们的订单没有受到任何影响,我们的订单看不见尽头,所有的客户都是缺产能,基本上靱为目前只能满足30到50%左右,主要是一些大的客户,小的客户目前来讲在产能方面还是非常缺。我们扩建新的产能并不是为了将来几年我们是为长期的,所以这个不会因为景气的变化而改变我们盖厂决定。
Q:目前华虹上市以后除了扩建新厂以外,还有其它的发展方向吗?往更大的尺寸晶圆去发展吗?
A:是指我要做到18寸吗?
Q:或者纳米级别?
A:对,我们新的厂一定会做到40纳米,这是我们的要求,但是你也知道华虹半导体是特色工艺的领头羊我们在全球特色工艺代工领域里面,绝对是老大。我们会继续这个策略,我们的目标并不是说先进技术14纳米10纳米,我们目前65、55、40纳米,将来特别是国内的需求非常大。我们目前所有的平台在将来3、5年,主要是进口替代,越来越多的设计公司,以前这些都是进口,越来越多的设计公司把这些产品都在国内可以设计,自然他们就可以找像华虹这样的公司做晶圆代工,所以我们主要是以这个为主。
Q:专家你好,刚开始我这边信号不太好,我听到您说从一季度开始,包括对今年下半年整个展望,对下游的客户有一些提价的过程,我确认一下有没有听错?
A:没有听错,我们涨价的工作一直没有停过,一直在进行,我们也认为接下来的第三、第四季度,我们仍然有非常大的空间可以去改善价钱。我也和大家分享过,我们今年在价钱上面的增长会非常显著,去年是平均口%左右,今年应该会常常超过,第一季度已经基本上达到那个水准了,第二第三、第四季度都会在价钱有一个很好的增长。
Q:是因为现在整个半导体市场比较紧缺的产能,像功率、PMI产品,这种提价仅仅是华虹特别明显,还是像一些友商同行在今年的展望也都会有相应的提价呢?
A:一定是和需求有关,你能够涨价一定和需求有关,这个也是经济学的第一堂课。目前华虹处于非常强劲的状态,我们所有的平台都缺产能,所有的客户不管小的大的都需要更多的晶圆,更多的产能,我们一个8英寸厂,一个12英寸厂,这是整个目前的情况。在这样的情况下价钱从去年2021年开始,前几年我们非常小心,因为无锡在量产,当无锡量产基本上4.5万片之后,这方面我们可以去涨价,势必是我们要做的事情。
我认为这里面的空间还是比较大总的来说这些平台拿我们所有的产能来讲,还是非常小的。我们需要加快新产能的扩充,同时我们利用景气非常好的情况下,在价钱上面做很好的调整。
Q:我们现在知道消费电子的需求可能相对于前面的赛道弱一点,也听到一些传闻说消费电子的下游厂商有一些砍单,这些砍单会不会对华虹半导体造成一些影响呢?
A:我昨天还确认了一下,特别是电脑、手机、消费品,我可以和大家分享华虹半导体目前没有任何这方面的杂音所有的平台都非常强劲。你们可以从我们第二季度的业绩,和将来的指引看的非常清楚,我们的产能目前晶圆增长也是有限的,但是销售继续在增长,通过价钱的上升,毛利率也会变得更好,这些都是因为在价钱上面上升的原因。
Q:专家你好,您说现在12寸投产到了7万片,预计这个季度或者下个季度刚好投放完全部的产能。现在我们可能也会比较注意下游的情况,因为现在像您也说过客户还没有满足他们的需求,所以他们的需求也非常旺盛。想问一下,稳定的产能应该是一年谈一次大概今年是在什么时候谈这个产能?可能下游客户谁拿到多少份额的产能?大概什么时候会出这个结果?
A:关于哪一部分的?
Q:关于12寸铜片,从6.5万片到9.5万片。
A:这些产能几乎是平均分给所有的平台,里面包括储存器,包括射频,包括电源管理、工艺半导体都有新的产能,包括CR企业(音)也会有一定产能。目前这个3万片的增加,在目前我们这些客户当中,基本上一下就分掉了,在目前这个节点来讲很容易给目前这些客户,基本上都已经分掉了。
Q:现在有新的产能出来,大家分的分,还是有一个时间节点,比如说一开始在年中就谈好后面释放多少产能,谁分多少,还是只要有新的铜片,就每个月或者每周分一次?
A:我们的产能应该在第三季度逐渐就起来了,年底的时候基本上这3万片都已经安装好测试好开始生产量产了。所以基本上在半年里面,我们会把这些产能给相应的平台,应该很快就会被分掉。
Q:专家你好,看到华虹无锡新增了设备招标,想问一下华虹现在国产替代的情况是什么样的?
A:国产设备我们到目前为止4.5万片,基本上大概40%左右的设备是国产的,基本上整个一期保持在这个水准吧。
Q:无锡第二期的扩产,现在已经是在搬设备的阶醸二季度的话。
A:我们目前还是在第一期,从6.5万片产能增加到9.5万片,目前仍然第一期,无锡的第二期明年开始建设。
Q:华虹第二季度有看到一些库存修正的情况吗?华虹第二季度的产品结构有没有一些调整?
A:第二季度的产品结构和第一季度非常相似,我认为第二季度总的来讲,应该在价钱方面我认为会比第一季度更具有竞争力。
Q:关干汽车芯片的问题,我们很多下游客户是卖给汽车的,有没有统计下游现在大概卖到汽车市场的营收占整体营收多少?
A:我们2021年汽车应该是在5%左右吧,主要和大家分享真正目前量比较大的是MCU方面fIKVK(音)还稍微早一点,这个里面汽车方面有关的还是以MCU为主,5%。我想在今后2、3年以内,我希望能够达到10%,工艺半导体也会很快起来,这个的确还是需要一段时间。
Q:MCU这块客户主要是国内客户还是海外?
A:国内为主,海外也有,比如说日本的一些客户,日本的一些汽车公司,我们在十几年之前就和他们有一定的业务来往,公同目前的汽车电子客户还是蛮多的,在美国的充电桩电源管理,IGBT也有和汽车有关的,包括一些大的客户。电源管理方面车窗、车门、车后盖,自动停车也有我们的技术,其实用的地方还是非常广泛。
Q:我们现在有看到这些车规订单在显著增长,因为像您刚才讲的MCU之前统计最常用的像车窗雨刷单车接近1000块钱的价值量,再加上国产替代,从我们这个环节有没有看到相关的一些增长?
A:这一块的增长每年都有,目前来讲还是没有我们想象的那么快。
这边的产能缺口我认为还是非常大,我认为将来MCU在40、55纳米,0.1微米等成熟技术上,将来的需求还会非常大。
Q:专家你好,咱们产能一旦分配出去之后,它分配的结构稳定性如何?今年内现有的产能分配是否会做一些灵活调整?
A:目前没有什么波动,但是如果有波动这些产能和IC有关的,在IC里面完全大家可以做分享,MCU可以用于做标准件,也可以用于做射频、电源管理,工艺半导体在低压、高压之间也能互相用,所以是这样一个状况。目前来讲因为需求都很强劲,所以我们在这方面的变化并不是那么大。问我第二季度的销售有没有变化,其实和第一季度差不多,总的来说它在每个平台的价钱变得更好了。
Q:就功率这一块大家非常渴望咱们的产能提高,接下来开出的产能咱们是什么样的分配策略?我也知道咱们很重视一些新的客户,中小客户的培养,额外的产能会主要分给现有的几个大客户,还是也有很多分给小客户?
A:现有的一定是大的客户,我们有400、500个客户,在数据库里面有600个客户,但是真正合作有大概400、500个客户,大部分这些客户都会享受到我们现有的产能。
Q:他们公司是以什么样的主要逻辑来分这些产能,在各个特殊的领域?比如说按照它现有的比例来分配新增的产能,还是怎么样?
A:不一定,完全是看这个产品的重要性,产品的价钱,我们和客户之间的关系、长期性。
Q:您刚才提到未来功率发展的方向,还是把电压平台往中高压做分配,目前中低高压大概的占比是怎样的关系?未来会变成怎样的关系?可能这个毛利率也会更高一点。
A:对,我们现在低压毛利率也非常好,低压的价钱也非常不错,目前1.8万片,1.2万片高压在用,另外6干片是中亚和低压,这些低压也是非常有质量的低压。我们在12英寸上面挤的非常满,增加了一万片也会接下来很快就把这些产能分掉。
Q:8寸那边呢?
A:目前有接近20万片。
Q:8寸结构是不会变的?
A:功率半导体也可以变,我们也做了一些投资,可以做更多的高压工艺半导体,工艺半导体8寸我们一二三厂都有,大概有8.5万片左右是和工艺有关的,按照正式的产能来讲但是现在已经做到产能在110%,真正的产能大概在20万,官方数据是17.8万,因为产品的利用率非常高,20万当中大概一半是和工艺有关的。其中60%是中低压,另外40%是和IGBT有关。
Q:关于IGBT可能从去年下半年开始一直到现在,看到行业一直在讲缺货,下游不管是公司还不是新能源需求都比较好,我们在这个讨程中有看到什么变化吗?这个东西如果不缺,我们这里会收到什么信号?
A:目前没有。
Q:现在看还是很缺的,您预计会维持到什么时候?
A:我根本不担心,我不认为将来3、5年内华虹半导体会受到市场的影响,如果说有变化,因为我刚才讲过,我们有非常多元化的技术平台,五大平台,我们的产能还是非常小。这部分的需求全球来讲巨大,中国大陆目前的客户占比,国内的市场占比超过了70%,要说100%也可以,但这不是我们的目标,我们还是要维持全球性的晶圆代工企业,所以我不会担心将来的3、5年,这些主要的产品都是非常通用化的,可以用在很多不同的应用上,射频产能很小,然后有很多客户,电源管理也是,所以一点都不担心。我们需要的是继续做大,希望能够变成中国最好,也是最大的晶圆半导体。
Q:还是围绕工艺这块,现在战略客户和去年相比有变化吗?
A:没有,战略合作还是那些非常重要的,我们现在有越来越多IGBT的客户,至少有7到8个,这是我们必须要做的,我们要给所有的客户给它们机会让它们成长。
Q:另外请教一下新厂的进展,之前去无锡看新厂是一个停车场,这块有动工的迹象吗?
A:还没有。
Q:计划什么时候动工呢?
A:应该是今年年底开始动工。
Q:明年一整年应该是工厂建设期?
A:对。
Q:所以明年的资本开支主要是用于工厂建设和土地,可能大部分舷块,一小部分用来买设备?
A:对,设备也开始要定了,真正现金流不会有太大影响。
Q:所以明年整体资本开支和今年应该不会有太大变化,但是结构上面会变化巨大,土地相关的占比会提升,这个提升会到50%吗?会有一半用于厂房建设吗?
A:明年的资本支出大概80%会和土建有关。
Q:这个土就概需要多久?
A:一年,二厂的规划会比一厂更大。
Q:所以二厂也是今年吗?
A:对,大概年底吧。
Q:我们已经在招工厂建设项目团队了吗?
A:没有,我们有很多有经验这方面的专家和设计师。
Q:这个工厂是我们自己建的吗?
A:通过一些组合来帮我们做这件事情。
Q:关于科创板发行,可能上半年因为整个港股的因素,市值现在还是比较小,包括和去年相比,也是有一些收缩,这个您如何看?现在不到400亿港元的市值,现在去发最多按照30%也就是20亿新的金额。
A:没有,我不认为这是事实,去募个200、300亿还是正常的。
Q:按照现有的市值不支持,它只能30%?
A:这个市值是香港的市值。
Q:在科创板发行的价格不会比港股更贵?
A:我不同意这个看法,基本上我认为在科创板可以比港股更有价值。
Q:我觉得下半年有这样的机会,港股是估值提升的时期,按照200、300亿人民帀去融,港股应该是能够有800到1000亿的市值。
A:我们非常希望,目前整个估值完全是低估的,投资者对我们还是非常有信心的,不管怎么样目前在香港半导体里面,我们应该是价值最高的,但是整个已经低估了很多了。
Q:我们目前看前两天发的特别股东大会公告,后面有什么新的进展吗?上市的时间是在今年还是明年?
A:我们一期走的非常顺利,辅导期快结束了,希望很快递交电请,之后就是很正常的和交易局、证监局沟通的过程我们是非常合规的公司,没有任何问题,能上的话应该是半导体非常重要的科创板上市。
Q:三季度您现在看的情况产能利用率保持满载,然后有一些涨价,也就是三季度营收的增长是靠涨价带动的?我能够这样理解吗?
A:三季度会是非常棒的季度,第二季度也会是非常棒,希望第二季度能够做的比指引更好,这方面我还是很有信心的。不管是销售、毛利率在这个基础上第三、第四季度会达到一个新的高度。
Q:还是环比往上走的,我们二季度没有太大扩产,三季度会有一些,所以主要还是靠涨价和产品结构的调整?
A:三季度开始应该产能也会要逐渐增加。
Q:二季度可能会是超预期,会有一个环比增长的指引,三季度会有很强的四季度指引?
A:基本上可以看到全年每个季度都有很好的增长,加起来仍然是在晶圆代工企业里面是最大的,我希望是最大的’但是我们门现在还是比较保守。
主持人:今天交流也比较充分,也是在港股反转的时间点开这个电话会,我们也是很看好公司的发展。希望各位投资者之后有什么问题随时和我们联系,也感谢王总的时间。

BACD1907:2022.6.29复盘

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原标题:华泰证券-2022年7月重点关注组合-220629
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