中信证券:Phosphorus Chemical Sector Prosperity Outlook:Industry uptrend , high earnings visibility-22051

时间:2022年05月19日 作者:
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  • 来源:中信证券
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宁宇未来(2022-05-19 23:49:36):$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$
美的集团100%收购德国库卡,获得库卡股东支持

原创 茵创国际 欧洲并购与投资

PART 01 美的进行挤出式并购

自2016年以来,这家奥格斯堡机器人制造商一直由中国美的集团控股。但库卡集团Kuka AG近5%的股份仍由小股东持有。美的希望通过挤出式并购(Squeeze-out)来收购这些股份,成为库卡的唯一所有者。在本周二的库卡股东大会上,这项决议获得了99.9%的支持。

今天的名字“库卡Kuka”出现在1920年代,是“Keller und Knappich Augsburg”的首字母缩写,源自于1898年创立公司的Johann Josef Keller和Jakob Knappich。最初,库卡生产用于照明设备的零件,之后又涉及焊机和垃圾车。二战后,库卡发展成为当今领先的自动化解决方案供应商之一。

据库卡称,公司总部在挤出式并购后仍将保留在奥格斯堡,但未来唯一的所有者是美的集团。首席执行官Peter Mohnen在以视频连线形式举行的年度股东大会上表示,库卡正处于新的旅途中。Mohnen强调:“在这段旅程中,我们正在将我们的库卡导航到新的水域。因此,今天的年度股东大会很可能是我们最后一次以这种形式召开的年度股东大会。”

来自德国证券所有权保护协会的Roland Klose代表剩余的小股东出席了机器人制造商的股东大会。他对库卡将不再有德国股东感到遗憾:“我们一直主张把它打造成中德公司合作的旗舰项目。”Klose继续解释道:“这个机会没有被抓住。”

2015年,中国家电巨头美的收购了库卡95%的股份。现在,全面收购迫在眉睫。库卡本可以留在德国。在中方介入之前,西门子也被列为库卡的可能合作伙伴。但由于成本原因,这些计划失败了。虽然政界有一些言论传出,但这并没有阻止中国美的集团的入股。然后,在2021年11月,传出库卡将被摘牌的消息。

据德国最大工会IG Metall奥格斯堡分会的Michael Leppek称,此次全面收购后的裁员不会对总部约3500名员工造成影响。Leppek同时也是库卡监事会的成员。根据他的说法,双方签订的其中一项协议规定在2025年之前不会失去任何工作岗位,奥格斯堡仍将是总部和领先的开发地点。美的将投资8亿欧元用于开发和研究。Leppek表示员工的条件非常好:“自动化、机器人、数字化——这些都是未来的话题。如果对库卡来说没有一个美好的未来,那一定是地狱。对于库卡的发展,我保持乐观态度。”

库卡目前的出价为每股80.77欧元。小股东可以在所谓的仲裁程序中对赔偿金额采取法律行动。只有解决了这些纠纷,来自奥格斯堡的库卡才能完全由中国美的持有。目前尚不清楚确切的时间。

挤出式并购受德国股份公司法的约束:持有股份公司至少95%股份的投资者可以要求其他投资者转让剩余股份,并且必须为此支付适当的补偿。此时可以由该大股东申请召开股东大会,这也就是库卡目前召开的这次股东大会。

PART 02 库卡获得创纪录的供应需求

在新冠病毒大流行的第一年,当许多汽车制造商的装配线停止时,库卡表现不佳。然而这家奥格斯堡机器人制造商现在正在展示创纪录的数字,并正在谈论“转机”。

据库卡称,去年营业利润大幅增长至6180万欧元,订单额为36亿欧元,库卡的首席执行官Peter Mohnen谈到这家奥格斯堡机器人制造商的强劲财政年度,订单量在公司历史上位居第二。

因此,库卡超过了为2021年设定的销售和盈利目标,并且对未来也持积极态度。Mohnen表示“潜力非常巨大”。因此,集团的目标是到2025年在基于机器人的自动化领域处于领先地位。

首席执行官Peter Mohnen解释称,所有业务领域都在增长。在线上年度新闻发布会上,他介绍了该集团机器人的各种可能用途。重工业对公司而言仍然很重要。Mohnen表示:“机器人技术在现代生产中是不可或缺的。”库卡器人也用于医院、纺织和电池制造行业。与此同时,他们甚至可以在食堂里拌饭或成为调酒师。

Mohnen认为,库卡在汽车行业等经典市场之外拥有越来越多的客户。在工艺品上也有越来越多的可能用途。他强调:如果不是因为成本增加和全球供应瓶颈,业务可能会发展得更好。因此,库卡机器人生产目前正在延后交付,交货平均延迟数周。库卡首席财务官Alexander Tan补充称,目前微芯片和电缆非常稀缺。

在年度新闻发布会上,首席执行官Mohnen还谴责了俄罗斯对乌克兰的攻击并表示库卡已停止与俄罗斯的所有业务活动。这对公司影响不大,据库卡称,迄今为止,俄罗斯业务的销售额不到1%。
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原标题:中信证券-Phosphorus Chemical Sector Prosperity Outlook:Industry uptrend , high earnings visibility-22051
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