工银瑞信:每周市场回顾与展望-220321

时间:2022年03月21日 作者:
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摘要:会、财政部均跟进积极表态,后续关注政策落地情况。固定收益市场:策略观点上我们由维持偏谨慎的久期策略转为中性,密切关注政策和基本面的变化。近期基本面出现了一定程度的恶化,2月信贷、社融数据大幅不及预期,需求疲弱是当前制约宽信用的核心掣肘,又面临国内疫情形势明显恶化,同时经过2月以来债券收益率。”

1. 【主要结论】宏观经济:国内方面,根据统计局,前两月供需两端数据同比均呈现超预期增长,生产端与局部领域的需求(出口与地产投资)出现超季节性增长。

2. 1-2月,税收(剔除个税)增速虽然有所上行(强于去年四季度),但是整体水位依然弱于去年三季度,其可对经济的实际表现构成参考。

3. 国际方面,美联储如期宣布上调利率,并表示最快将在5月启动缩表。

4. 从利率预期中位值看,今年将合计加息七次,明年在此基础上再加息三次。

5. 权益市场:上周全球避险情绪有所缓解,欧洲股市已经反弹接近至俄罗斯向乌克兰开展军事行动前的水平;美债在实际利率带动下一度突破2.2%,美股反弹。

6. A股延续下跌后反弹,国内宏观经济仍处在“经济缓慢修复但绝对水平仍显疲弱,政策继续加码稳增长”的状态。

7. 1-2月实体经济数据回升幅度大幅超出市场预期。

8. 金稳委会议回应市场关切,央行、银保监会、证监会、财政部均跟进积极表态,后续关注政策落地情况。

9. 固定收益市场:策略观点上我们由维持偏谨慎的久期策略转为中性,密切关注政策和基本面的变化。

10. 近期基本面出现了一定程度的恶化,2月信贷、社融数据大幅不及预期,需求疲弱是当前制约宽信用的核心掣肘,又面临国内疫情形势明显恶化,同时经过2月以来债券收益率持续向上的调整,估值偏贵的情况得到了较大幅度地改善。

11. 尽管全年来看,稳增长、经济改善的趋势未变,但短期而言基于上述两点变化,宏观层面的不确定性上升、债券市场面临的风险有所降低,。

原标题:工银瑞信-每周市场回顾与展望-220321
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