西部证券:创维数字-000810-创维数字点评报告:千兆网络升级红利释放,创维核心受益-220121

时间:2022年01月24日 作者:,
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  • 来源:西部证券
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入
  • 个股:创维数字(000810)

摘要:随着近年来业务规模快速扩大,公司与上游主流供应商建立了紧密的合作关系,在运营商宽带接入市场形成市场、技术、供应链的深厚壁垒,有望享受到本轮数字经济、网络基建的快速发展红利。VR创新业务静候产业拐点。公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海。”

1. 千兆网络普及将推动通信设备全面升级换代,释放产业需求。

2. 根据“十四五”规划指引,千兆入户用户数量将从2020年的640万户提升至6000万户,我国固定宽带用户数为5.35亿户,我们认为从运营商建设节奏和招标进展看,实际建设的空间和节奏大概率超出规划指引数据,提升幅度显著。

3. 2022年开始,以10GPON接入设备和WiFi6智能路由器等为代表的新一代通信设备将需求进入放量期,设备单价有望倍增,整体宽带接入市场将快速增长。

4. 格局优化,创维数字宽带接入业务逐步跻身头部厂商阵营。

5. 随着网络升级,设备上游芯片门槛提高,设备厂商的产业链能力也进一步成为壁垒,带动集中度提升。

6. 在国内三大运营商宽带接入市场,公司已进入供应商第一阵营,2021年上半年实现收入6亿,同比增长42.29%。

7. 随着近年来业务规模快速扩大,公司与上游主流供应商建立了紧密的合作关系,在运营商宽带接入市场形成市场、技术、供应链的深厚壁垒,有望享受到本轮数字经济、网络基建的快速发展红利。

8. VR创新业务静候产业拐点。

9. 公司布局VR业务多年,产品技术实力位居国内一线,目前公司已经发布三款规模商用产品,主要面向海外渠道市场,服务行业特定客户需求,在商业模式、销售渠道等方面实现差异化竞争,随着VR产业拐点的来临,公司VR业务有望被重估。

10. 投资建议:考虑宽带业务成长性、确定性,我们预测2021-2023年公司归母净利润为3.91、7.41、8.55亿元,对应PE38、20和17x,维持公司买入评级。

11. 风险提示:全球电视机顶盒需求不及预期的风险。

12. 运营商10GPON招标进展不及预期的风险。

13. 供应链风险。

14. VR产业发展不及预期。

原标题:西部证券-创维数字-000810-创维数字点评报告:千兆网络升级红利释放,创维核心受益-220121
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