申银万国期货:能化产业链基差日报-220121

时间:2022年01月21日 作者:
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  • 来源:申银万国期货
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姜youyou(2022-01-21 12:49:11):$恒逸石化(SZ000703)$ 2022新低打卡。没记错2021这个时候正是风来之时。炼化走在周期前排。炼化的来去匆匆,代表了化工,周期的因果。现在的炼化就是以后的hbyh等各大化工板块龙头(各位多有得罪)哈哈。
当然了炼化这么强大的产业链终究还是会再起。小逸,你不倒,我仍在,一起做大做强。奥不对。看你做大做强,主升我再归来。
2021,2/3/4月份有多少人还在坚持。为你们点赞。
LK奈尔帽(2022-01-21 12:40:21)

$光威复材(SZ300699)$ 

Q:第四季度的成本压力?

A:采购的纤维在涨价,电力的供给也比较紧张。目前的合同是按照年初的合同执行,未来会有新的价格。民品已经在传导。民品的价格主要在民品纤维、预浸料和碳梁上。

Q:今年军品退税比较慢的原因,验收和经费确认慢的原因?

A:合同是分批确认的,近期已经收到了700多万的退税。对于国家相关流程公司没有办法控制。科研项目是配合大的项目和课题。项目启动前公司可以积极配合,但启动后的节奏没法把握。

Q:T800产能和价格,订单情况?

A:目前T800 105吨通过验证了,可以生产产品,但是未来通过一定的程序就可以扩产。无论300还是800,只要有业务,产能是可以扩产的。大合同还在沟通协调中。因为涉及到比较多的环节和场景,相对比较复杂,还是需要再等等。800还没有验收完,更多是样品的阶段。毛利率是与销量相关的,相比于300的毛利率低一些,也取决于市场价格和毛利率水平。

Q:Q3毛利率下降的原因?

A:三季度民品交付的量比较大,军民品的毛利率差距比较大。Q3碳梁2.26亿,Q21.7亿,现在交付量已经在逐步上升。

Q:包头的产能建设情况?

A:到9月30日,投了4亿,2亿设备,1亿土建,一期是4000吨,希望尽快投产。目前土建工程基本结束,开始进入辅助工程和设备安装的阶段。

Q:民品碳纤维牌号,

A:700s,800s,1000g,以及包头的低成本碳纤维。碳梁和部分民品是外采,比如台塑、土耳期aksa、吉林精工等,主要是碳梁的纤维。价格还是要看市场的情况。

Q:内蒙的电价?

A:双碳战略确实会对电价有较大的影响。目前公司了解到的情况是,光威内蒙是不受影响的,更长的不好说。对于包头和内蒙的能源还是要比其他地方更富有,有独立的蒙西电网和风电资源。在任何时候相对优势都是会存在的。

Q:增长相较同行并不是很突出?

A:公司业务的稳定增长是比较重要的。全产业链的特点就是在各种情况下都实现稳定的增长。

Q:包头一期是否有大丝束?

A:会有24K和48K,以低成本大丝束为主,并不存在大小丝束的转换。国内低成本产品也都在努力推进中。

Q:原材料的涨价对于涨价的影响?

A:原材料影响还是小于汇率,人民币升值大致影响毛利率4个点。

Q:应收款与存货的增加原因?

A:民品碳纤维是30天账期,碳梁是90天账期。历史上并没有出现过大的坏账,军品与碳梁都是优质的客户。存货增加是为了保交付生产导致的,到年底存货余额可能恢复到正常水平。

A:高模高强碳纤维的用量比较窄,主要是在航天应用,目前需求比较好。

Q:碳梁业务利润贡献不大,公司也比较多?

A:主要是民用产品,利润率相对低。大量的竞争者进来取决于未来主机厂开发更多风电叶片的工艺,另外碳纤维的供给与成本也是非常重要的。Vestas可以用,但是其他厂家不一定能用得起。一是纤维,二是与下游主机厂的合作。

Q:丙烯腈涨价的影响?

A:军品丙烯腈原料占比是10%,不会产生大的影响。民品是随行就市,原材料涨价,产品端也进行同步的上涨。目前公司碳纤维的工艺和设备没有瓶颈。


LK奈尔帽(2022-01-21 12:39:11)

$双星新材(SZ002585)$ 

1、标杆采购模式下成本原材料影响基本上可以忽略,2022年产品售价普遍上调,完全可以覆盖到成本的上升

2、2022年20万吨的4条新产线一季度投产2条,上半年4条线全部投产,2021年的6条线中3条基本上满产

3、目前产品满产满销,排期3个月以上,一季度产能排期非常紧张,公司经营情况很乐观

4、2022年产品毛利率不会出现像2021年上半年那样子的飞速攀升,由于大量产线爬坡,叠加部分产线满产和产品结构继续优化,今年毛利率预计会稳步或者缓步提升

5、竞争对手挖人的传闻不靠谱

6、吴迪总的第一期减持结束,第二期的会以大宗形式完成。多个18万股的大宗转让有他不方便说的安排。吴培服董脚踏实地是务实的企业家,对于资本市场的理解还不够,建议公司要重视资本市场的对接,优秀的大的公司一定要在三公原则下,加强与市场的沟通;建议大宗交易尽量考虑有实力的大机构投资者,给市场传递足够的信心,可以参考一下隆基去年的大宗交易

7、公司依然没有增发和可转债的融资考虑,自有资金可以满足公司目前的发展需要

8、关于加大分红力度的建议会反馈

9、产业链深化,后道10亿平米的厂房基本上快完工,设备订的是日韩的。大的产线设备布鲁克纳最好,但是后道设备不需要用布鲁克纳

10、PET镀铜产品对接的是新能源锂电。建议公司加强对公司的打造研发平台设想的沟通宣传,对公司的研发模式、研发团队、研发战略、进入门槛等等进行深入的介绍,让市场摆脱对公司低端制造、周期性等的理解。也许这才是双星新材进一步做大做强的核心所在,此建议会反馈。


白首方恨投资迟(2022-01-21 12:38:59):长春高新霸屏。
简直血淋淋的教训,惊出一身冷汗,夜里睡不着觉。我喜欢高度集中持仓,还加杠杆,如果持有的是长春高新……
医药原本是老龄化下的朝阳行业,但结合国情,共同富裕,大部分医药≈夕阳行业。
宏观形势不容乐观,房地产按住和不按住没什么区别了,从黄金时代进入青铜时代。人口断崖式下滑,不可逆转。房地产以及相关产业链也不用看了……这不是便宜不便宜的问题,是那个泡沫会不会破……
注册制来临,还有那么多企业,嗷嗷待哺,等着输血。高层要救企业,救就业,图转型,监管要稳。如果棋下的好,未来行情还是结构性行情博弈的hard模式,大部分人跑不赢指数,少部分人(机构)吃点肉。
碳中和是个大题材,也是目前国家的政策重心,将来有可能收割全球的为数不多的领域。涉及的上中下游产业链堪比房地产,围绕这个题材,低吸没有炒过的,龙头公司,涨了就抛,寻找下一个分支题材,不涨就躺平,看看过几年会发生什么。
数字经济,太多太杂,也是另一个大势所趋。但多数细分领域不是我国强项,关注一下确定性的云计算板块的龙头公司也可以。
$长春高新(SZ000661)$

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天同资本(2022-01-21 12:32:00)

最近市场整体环境不好,主要原因一是过年避险因素影响,二是美股破位风险影响,三是资金集中在投机品种上(如九安为代表的疫情,翠微股份为代表的数字货币,湖北广电为代表的元宇宙),而前期高位的机构股回调影响指数。

但最近光库走的还挺强的,这里平台一直横着,甚至有突破新高的欲望。基本面和业绩也一直向着好的方向在走。估值方面按照21年的业绩来说现在是合理估值,但是明年后年会有一个质的飞越,综上我认为价格走势上是在等待一个好的时机环境突破。

今天把一些近期关于光库的研报都发出来给大家看看,内容来源于财联社收费项目。

一、2021年11月4日的:

元宇宙带动数据爆发对传输距离和容量提出更高要求,分析师挖出一家稀缺的铌酸锂光芯片供应商,看1倍以上目标空间

元宇宙带动数据爆发对传输距离和容量提出更高要求,铌酸锂具备传输距离长(100公里以上)、容量大(100G以上)等特点,因而其重要性日趋凸显。

民生通信马天诣挖掘出一家稀缺光芯片及激光雷达器件供应商——光库科技,公司传统业务聚焦光纤激光器件和光通讯器件,在部分细分领域,如高功率隔离器和高功率光纤光栅,全球市占率均达50%以上。2020年1月,光库科技收购Lumentum旗下的铌酸锂调制器产线,开始向电信级铌酸锂高速光调制器芯片及器件市场开拓。同年,公司启动定增扩产,进一步加码该领域。

马天诣表示,未来在调制器领域,若薄膜铌酸锂方案启动大规模量产应用,则随着应用场景的不断下沉与拓展,预计2024年有望收获百亿人民币的市场空间。而若非通信领域的需求加速放量,则两相叠加市场空间有望进一步扩大。

马天诣预计公司2021-24年净利润1.5/2.5/3.5/5亿,目标市值看200亿,当前市值仅82亿,具备1倍以上目标空间。

光库科技产能建设超预期,驱动业绩加速释放

光库科技是典型IDM模式,扩产预计将新增8万件芯片及器件产能(满产新增30亿元收入),预计2022年实现2万只器件封装测试生产。

2021年8月,公司4万平芯片产业园已经封顶(包括生产、封装测试),客户反映很好,预计明年下半年批量投产,产能充足。


二、2021年11月8日的:

通信领域薄膜化有望带来翻倍市场增量,该领域国内唯一玩家已手握相关产品专利,有望于近期向主要设备商、模块厂商进行送样验证

铌酸锂被广泛应用在5G-20G光通信网络,广泛应用在骨干、长途甚至海底传输,即到目前存量的长途骨干传输网调制器依然大部分为铌酸锂调制器。历史上海外研发领先,铌酸锂技术持续被垄断。

国泰君安通信王彦龙认为,铌酸锂是材料体系级别赛道,应用领域广,且在通信领域薄膜化有望大幅提高铌酸锂在相干、数据中心的竞争能力,看好薄膜化有望带来翻倍市场增量。经其测算,传统铌酸锂调制器全球市场约15-20亿元,而薄膜化有望带来超过48亿元的增量空间,另外,薄膜化有望下沉到数据中心领域,有望逐鹿数百万片调制器市场。

该领域基本没有新进的强有力竞争者,主要玩家有富士通、住友、Lumentum(原Oclaro产线,目前光库产线),占据我国90%以上铌酸锂调制器份额,国产化率低。其中,富士通2020年占据传统铌酸锂约70%的全球市场份额。

进入薄膜领域的海外厂商只有近期宣布薄膜铌酸锂2022年8月商用的富士通。技术和产业链角度,早期进展缓慢是因为薄膜铌酸锂材料的制备是主要瓶颈,但目前上游铌酸锂薄膜材料已经由济南晶正突破并掌握全球主要供应份额,以国内光库为首的薄膜铌酸锂产业链已经成熟。

行业IDM生产模式决定了其高技术、投入壁垒,光库具备极佳的竞争优势,另外,目前国内相干领域1500km以下均以硅光方案为主,受海外代工、芯片供应等风险,产业链急迫需要可比拟、国内可供给的方案进行储备,薄膜化应用推广有望提速。

王彦龙预测光库科技2021-2023年归母净利润为1.28/1.88/3.10亿元,基于同类型IDM芯片企业平均估值及公司核心竞争优势,给予2022年PS为10x,对应2022年PE为55x,目标估值63元/股,当前股价47.33元,具备30%以上目标空间。

光库科技收购海外核心资产,完成定增剑指铌酸锂龙头

光库科技2019年收购Lumentum铌酸锂资产和技术人员后,成为国内唯一符合设备商要求、且可量产铌酸锂芯片的主要厂商,随着铌酸锂募投项目逐渐落地,以及薄膜材料有望送样通过,新成长曲线显现。

随后,公司于2020年底启动增发铌酸锂产能项目,并建立面向国内需求的铌酸锂调制器和芯片产线。本次募投项目预计2022年可开始器件的封装测试,首先满足当前封装产能不足的难题。

封装产能首先达产后,于约2025年可进行芯片的生产,稳定达产后将形成年产至少8万只的铌酸锂调制芯片及器件产能,有望成为国内最具规模的铌酸锂芯片和器件生产基地。

海外产线已经迅速扭亏为盈,光库科技薄膜产品已有专利

公司意大利产线2020年上半年仍处于亏损,主要由于疫情以及交接导致产线停工。但2020年下半年起,该产线营收迅速增长,并于2020年末实现扭亏为盈。2021年上半年,该产线毛利率稳定在50%,净利率在25%,快速达到正常产线下的稳定状态。

从专利网站可以看到,公司2020年末已经有薄膜芯片制作方面的发明公开专利,并且近期薄膜铌酸锂有进一步进展,有望于近期向主要设备商、模块厂商进行送样验证。


三、2022年1月19日的:

数字经济“硬科技”公司切入激光雷达产业链,已实现小规模供货,当前市值不足百亿

光库科技这家公司去年11月份被市场挖掘,公司从无源光通信器件-到上游铌酸锂一体化全产业链布局,且行业IDM生产模式决定了其高技术、投入壁垒,盈利能力强。

近日,公司披露2021年预告,实现归母净利润1.24-1.42亿元,其中21Q4季度预计实现归母净利润0.26-0.44亿元,同比增长约71.26%-187.77%

中泰证券张帆近日发布对于公司的跟踪报告,认为业绩符合预期。此外,除了光通讯业务外,公司的光纤激光器部件小批量供应1550nm激光雷达,切入市场高度关注的汽车智能化赛道。

张帆维持公司2021-2023年归母净利润为1.4/2.13/2.89亿,分别同比增长136.17%/52.45%/35.61%。

光纤激光器行业持续高景气,无源器件龙头尽享红利

随着光纤激光器向高功率发展,下游应用领域持续扩大。公司自研的隔离器、光纤光栅等无源器件市占率较高,客户覆盖TrumpfGroup、杰普特、锐科激光等国内外头部企业。

在光纤激光器行业持续高景气的背景下公司有望率先受益。与此同时,公司将进一步夯实提升合束器、激光输出头等器件的供应能力,巩固无源器件龙头地位

光纤激光器部件小批量供应1550nm激光雷达,有望打造第二增长曲线

公司视激光雷达为未来重要发展方向之一,其隔离器、合束器、耦合器等光纤器件产品已实现海外厂商的小批量供应。随着激光雷达由905nm向1550nm演进,公司凭借先发优势及光纤激光器领域的技术沉淀有望打造第二增长曲线。

数字经济助力光通讯行业繁荣,产研一体化的器件供应商同步受益

公司拥有光通讯器件的产研一体化能力,为高速、超高速光模块、相干通讯等提供核心零部件,在数据中心、通讯系统等诸多领域皆有应用。随着数字经济的利好政策频繁出台,新型基础设施建设加快,推动光通讯行业进一步繁荣发展。

据Ovum、前瞻产业研究院数据,2021-2026年全球光通信器件市场规模将快速扩大,2026年有望达384亿美元。公司光通讯器件产品丰富,在保偏光无源器件领域具备竞争优势,在行业景气的趋势下有望持续受益。

光库米兰扭亏,铌酸锂调制器业务初显峥嵘

铌酸锂具备多光电性能,可调控性强等特点,广泛运用于高速超远距离光通讯领域。目前该市场多被富士通、住友等海外厂商垄断。

公司于2019年切入铌酸锂调制器业务并成立光子集成部门全力开发薄膜铌酸锂调制器技术。2022年随着铌酸锂调制器定增项目的陆续投产,将为公司营收增长再添动力

$光库科技(SZ300620)$ 





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原标题:申银万国期货-能化产业链基差日报-220121
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