中信证券:A股市场流动性热点跟踪:A股成交结构测算-220121

时间:2022年01月21日 作者:,
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  • 来源:中信证券
  • 类型:宏观经济
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市值观察:东方雨虹为何不惧地产下行?

瓜子糖果(2022-01-21 12:07:15)

长春高新又跌停,虽然不持有,但也后怕,去年(2021)长春高新跌到230的时候,自己心里想买的,于是就开始研究长春高新,研究了一两天之后发现搞不懂,就没买了,现在想想心有余悸,多想想如果是自己不小心踩雷了就不会看长春高新的投资者幸灾乐祸了。究竟长春高新这次连续跌停是真的杀了逻辑?还是错杀?我自己是搞不懂的,也祝愿长春高新的股东好。实际第一次跌停的时候我自己就在心里想这是不是黄金坑呢?我还没有答案。

当然这不是自己要考虑的重点,需要思考的事是:“我如何在今后的投资中不睬真的雷呢?”

思来想去有以下几点:

1、要真的懂自己买入的公司,看懂未来公司的前景,对公司的利润能测算。懂时大跌是敢于加仓的,不懂的时候遇到大跌老是心里想着割肉。

2、重视安全边际,不买高估的公司,即使“自己认为懂”但实际看错了,也不至于亏的很惨。

3、在关心未来收益之前更要关注风险。我们在买入时往往会看买入这家公司未来的收益会有多少,而对未来的风险看的少,尤其是自己看好的时候,特别容易追高买(自己也多次做这样的傻事)。每次买入时想一想还有哪些风险,重视负面意见。


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闯关东了吧(2022-01-21 11:59:26)

$兰花科创(SH600123)$ 的望云煤矿产能去年四季度已经从90万吨/年核增到120万吨/年了,虽然望云的煤质差点,毕竟是个增量。这样以来,今年年底巴公园区气化岛项目竣工后,兰花煤化工的原料就将由原来的优质块煤替换成望云的低值下组煤,据测算污染排放量可下降30%,吨合成氨综合成本可下降400元。


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物流指闻(2022-01-21 11:49:07)

$白云机场(SH600004)$ 【白云机场:预计2021净利亏损3.81亿-4.65亿】1月20日,白云机场发布公告,公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为-46,547.40万元人民币到38,084.24万元人民币,同比变动幅度为-86.00%至-52.18%。本次业绩预减主要是因为上年同期存在股权处置等非经常性损益以及2021年持续受新冠肺炎疫情影响。

经财务部门初步测算,公司预计2021年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-51,302.82万元人民币到-42,839.66万元人民币,同比变动幅度为21.43%到34.39%。

本期业绩预减的主要原因:一是上年同期因广州白云国际物流有限公司股权处置等事项产生非经常性损益4.03亿元;二是2021年受疫情持续影响,生产经营数据与上年同期相比略有下降。报告期内,白云机场共完成航班起降36.25万架次、旅客吞吐量4025.70万人次、货邮吞吐量204.52万吨,同比变动幅度分别为-2.9%、-8.0%、16.2%;三是随着疫情防控常态化,高风险岗位集中居住等政策带来防疫成本增加。

来源: 民航资源网

 
上甘岭号(2022-01-21 11:43:28)

$星盛商业(06668)$ 

Q1. 大股东最近的销售及目前的资金情况?

A: 大股东今年的销售超额完成目标,上半年达到 200 亿规模,比去年同期高出很多。虽然大股东没有上市,(各行业纪要关注"纪要研报地")但是整体融资成本在 6%左右,“三道红线”都是绿档,财务状况比很多上市房企更加健康。

Q2. 项目的销售额增长对上市公司的收入增长有多大影响?

A: 上市公司在商场的收入,绝大部分来源于租金。我司项目租金中约 60%-70%都是固租与抽成租金取其高,销售额的增长会带动商场收入增长,进而带动 EBITDA 增长;由于商业运营成本相对固定,所以 EBITDA 增速会高于商场收入增速。

Q3. 上半年前期咨询收入情况如何?

A: 现在关联方+第三方的前期咨询顾问项目有 16 个,去年同期是 10 个,其中包括一个大型的咨询顾 问项目-龙华 Costco,该项目收入预估千万元量级;从数量和单体收入规模来看,现在的体量量级都符 合之前的测算与预期。

Q4. 为什么厦门项目可以拿到明显低于同行的租金?业主方是怎么考虑的?

A: 两家公司对于该项目都有契合的定位与目标。我司采用整租模式,是希望将其打造成厦门的标杆项目,定位采用 Coco Park 系列,也是我司产品系列中的最高等级;业主方厦门特房集团是国有企业,集团办公室就位于购物中心上面的写字楼内,我司的项目定位符合了特房集团的规划,双方已经签署战 略协议,未来不排除还有其他方面的合作;双方都对该项目寄予较高期望和诚意,所以厦门特房集团 在租金具体金额的谈判上给予了我们足够的利润保障空间,与我司达成了各方面条款都较优厚的战略协议。

Q5. 最近有新闻报道沈总加入星盛,可否介绍下沈总的背景和在公司负责的主要业务?以及未来关于 人才引进的规划?

A:加入星盛商业之前,沈总在万达工作约 17 年,拥有丰富的商业运营和产业经验;沈总目前在公司 担任常务副总裁,主要负责协助 CEO、主席把握公司的总体业务发展脉络和持续经营。 人才引进方面,会伴随着项目的开业计划持续推进,目前主要是一个项目总带两个项目副总,每当新 项目计划开业,会通过项目副总内部竞聘,或者外部招聘选拔项目总,一些偏远项目,如果需要资源 协同,也会在当地招聘副手帮助项目总落地执行。

Q6. 能否分享一些大的单体项目(例如普宁和鄂尔多斯项目)营业额同店增长情况以及项目的抽成比 例?

A:营业额:普宁和鄂尔多斯项目的营业额增速(相比 2019 年)分别达到 6%、8%左右;其他营业额 增速较快的还有福田星河 Coco Park 项目,增速为 11%(相比 2019 年); 抽成比例:抽成比例根据合同模式不同也有所区别:例如鄂尔多斯和普宁项目都是“品牌及管理输出” 模式,收费模式是“收入的 3-5%”+“利润的 4-7%”,收入低但是利润率高;委托管理模式下收入高但是利 润率低;但是换算成毛利润,两种模式都约等于项目 EBITDA 的 20-25%。

Q7. 经营管理角度,二三线城市项目跟一线城市项目有哪些区别(例如在策略和核心竞争力方面)?

A:无论是二三线还是一线城市,公司都实行“一店一策”的经营策略;前期定位至关重要,重心主要放 在项目前期针对周边 3-5 公里人群、客流的消费能力和习惯进行精准画像,然后根据不同定位进行招 商,最后呈现差异化结果。

Q8. 公司今年上半年利润率跟去年同期比情况如何?

A:公司维持五年五倍的业绩指引,目前从经营数据来看,对达成目标充满信心,但当前时间点不方 便透露具体数据。

Q9.厦门项目前三年的租金水平、出租率、营业收入分别预期多少?爬坡过程中,盈亏平衡点是多少?

A:前几年实际签订合同的租金成本是 4-6 元/平方米,公司要求商场开业出租率达到 90%,在厦门这 么繁华的地段,对招商成果也有一定要求,所以从实际经营来看,达到要求开业以后基本就能盈利, 几乎没有所谓的盈亏平衡点。

Q10. 厦门项目是整租项目,那么租金的成本分摊是怎么制定的?

A:前期 4-6 元/平方米的租金是指的现金流流出的角度,由于会计准则要求项目总体的开支现金流经折现后形成租赁资产,再按照 20 年去分摊,所以项目的利润率可能会呈现前低后高状态,但因为 20 年租期内,平均租金成本也仅 29 元/平方米左右,所以前期也不会出现亏损情况。 


原标题:中信证券-A股市场流动性热点跟踪:A股成交结构测算-220121
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