开源证券:石头科技-688169-公司信息更新报告:11月内销超预期、美亚重回正增长,看好2022年业绩逐季改善-211215

时间:2021年12月15日 作者:
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  • 来源:开源证券
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入
  • 个股:石头科技(688169)
(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:11月内销超预期、美亚重回正增长,看好2022年业绩逐季改善》研报附件原文摘录)
  石头科技(688169)
  11月内销超预期、美亚重回正增长,看好2022年业绩逐季改善
  2021M11内销维持高增长,伴随自清洁产品放量2022年内销将有望延续高增长;2021M11外销向好叠加预计2022Q1海外上新、海运缓解,外销有望重回高增长;伴随收入放量、成本费用端改善,盈利能力预计将得到修复。考虑2021Q4海外市场增速疲软,我们下调盈利预测,预计2021-2023年的归母净利润15.9/20.8/26.4亿元(原值为16.7/22.5/28.3亿元),EPS为23.9/31.2/39.6元,当前股价对应PE为33.3/25.5/20.1倍,考虑预计2022年业绩逐季改善,维持“买入”评级不变。
  内销:M11、双12、Q4超预期,阿里渠道实现翻倍增长,新品放量趋势已定
  根据生意参谋,石头阿里渠道扫地机GMV持续超预期:2021W49+W50(11月29日-12月12日)的GMV+142%;2021M11的GMV+147%;截至12月12日,2021Q4累计GMV+140%。根据奥维数据,2021M11石头品牌扫地机线上市场零售额份额为16.6%(+5.2%),市场份额明显提升。我们预计石头品牌热销主系石头G10产品力强、推广成效显现,自清洁产品需求旺盛,2022有望延续高增。
  外销:M11石头美亚渠道重回正增长,收入增速或迎来逐季改善
  根据JS数据,即使受消费回流线下和高基数影响,石头美亚GMV仍环比改善:2021M11的GMV+3%,增速较2021M10(-47%)环比改善;2021M1市占率占比12.6%,同比+4.5pcts,环比+3.4pcts。考虑2020M12基数较低,2021M12的GMV增速有望环比提升,预计2022Q1推新拓宽价格带,外销增速或迎来逐季改善。
  成本端:海运和原材料涨势趋于缓解,价格较高点已有回落
  中国出口集装箱运价指数显示,2021W49美东航线/中欧航线运价指数较最高点分别-7.39%/-6.82%。2021W49塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数较最高点分别-9.12%/-16.37%/-5.65%/-6.41%,成本端情况有望边际改善。
  风险提示:行业竞争加剧;原材料供应短缺;海外疫情风险加剧。
原标题:开源证券-石头科技-688169-公司信息更新报告:11月内销超预期、美亚重回正增长,看好2022年业绩逐季改善-211215
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