国金证券:分众传媒-002027-海外业务扩张,关注国内消费与新能源车市场-211214

时间:2021年12月15日 作者:
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  • 页数:共27页
  • 来源:国金证券
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入
  • 个股:分众传媒(002027)
(以下内容从国金证券《海外业务扩张,关注国内消费与新能源车市场》研报附件原文摘录)
  分众传媒(002027)
  投资逻辑
  股权激励体现长期导向,H股上市计划助力海外市场发展。1)公司共推出2期员工持股计划,锁定核心人才,提升长期发展能力;2)公司海外业务已发展至30多个城市,现进行H股上市将实现与业务发展的互促。
  公司商业模式的本质:加速品牌突破受众圈层。
  1)品牌广告VS效果广告:流量成本上涨背景下,品牌广告的持续性影响更显价值;品牌广告与被动传达式媒体天然契合。
  2)公司基本逻辑:规模和体量效应下的“圈层”突破。公司通过高密度点位渗透实现突破,截至21年上半年,公司的自营电梯电视、自营海报媒体、合作影厅数分别为75.6万、170.8万和1.35万。
  3)公司经营模式:根据不同产品区别制定备选方案。LCD联播屏、框架海报、电影映前广告面向大型广告商,智能屏适宜长尾客户。
  4)竞争格局:公司领跑行业,龙头地位稳固。公司在梯媒、影媒业务均占有点位资源数量的较大优势。
  展望2022:关注消费变化趋势,新能源车具备潜力。
  1)从行业投放看过去几次风口。公司始终站在下游行业增长风口,目前消费与互联网贡献主要营收,1H21分别占比39.27%/32.71%。
  2)消费品牌仍为今年重要广告主,关注2022年消费变化。2021年新消费品牌仍是梯媒广告刊例榜单重要广告主,2021年社零走势中,疫情演绎依旧为重要变量,关注2022年变化趋势。
  3)新能源车新车型密集上市有望催化广告投放,广告主结构或有变。政策规划2025年新能源车新车销量占比达20%,C端需求有望放量;2022年新车型密集上市,有望催化车企加强广告投放。
  投资建议
  预计公司2021/2022/2023年营收分别为158/189/225亿元,归母净利润分别为61/71/87亿元,对应归母净利率38.6%/37.5%/38.6%,EPS分别为0.42/0.49/0.60元。给予公司21年24倍PE估值,对应目标价10.1元,首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示
  国内经济不及预期;行业竞争加剧;海外进展不及预期;H股发行不成功。
原标题:国金证券-分众传媒-002027-海外业务扩张,关注国内消费与新能源车市场-211214
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