长城证券:12月政治局会议和降准点评:托而不举,期待改革-211207

时间:2021年12月08日 作者:
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摘要:高质量发展。从7月份的降准及后来的经济表现就可以看出此次降准也不能对当前逐步放缓下行的经济带来实质性帮助,整体经济复苏需要更进一步的货币政策,我们预计明年上半年还会有降准、定向降息甚至全面降息政策的出台,另外也可关注12月20日央行对MLF的利息是否给予下调手段。风险提示:经济改革不及预期。”

1. 中共中央政治局12月6日召开会议,分析研究2022年经济工作形势:会议强调明年经济工作定调稳字当头,稳中求进。

2. 宏观政策要稳健有效,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

3. 我们认为中央所提及的“稳”主要是在稳经济,稳民生,正如我们专项报告《2022年宏观经济展望:破旧立新,储粮过冬》里所给出的观点一样,2022年政策上除了延续房地产调控的主基调之外,对宏观杠杆率仍将保持较为严格的稳定措施,稳定在于对经济托而不举,推动经济各项改革,促进经济转型和高质量发展。

4. 12月6日央行公告降准,将在12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

5. 我们认为:1、此次降准主要是为了加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。

6. 降准共释放的1.2万亿资金一部分将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),共9500亿,剩下的2500亿被用于补充长期资金,以便能够有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力,满足市场主体需求。

7. 2、此次降准并非意味着“大水漫灌”,货币政策稳健取向没有改变。

8. 当前中国经济面临放缓和下行压力,需要通过“稳健的货币政策”做好跨周期设计和逆周期调节,但对于经济应托而不举,不搞强刺激和大水漫灌,在适当的“稳定”下推动经济各项改革,促高质量发展。

9. 从7月份的降准及后来的经济表现就可以看出此次降准也不能对当前逐步放缓下行的经济带来实质性帮助,整体经济复苏需要更进一步的货币政策,我们预计明年上半年还会有降准、定向降息甚至全面降息政策的出台,另外也可关注12月20日央行对MLF的利息是否给予下调手段。

10. 风险提示:经济改革不及预期;美联储意外收紧货币政策;中国房地产调控政策力度过大;全球新冠病毒再次爆发;信用事件集中爆发等。

原标题:长城证券-12月政治局会议和降准点评:托而不举,期待改革-211207
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