光大证券:2021年11月进出口数据点评:圣诞旺季+总需求扩张,出口如期展现韧性-211207

时间:2021年12月08日 作者:,
  • 格式:pdf
  • 大小:1046KB
  • 页数:共9页
  • 来源:光大证券
  • 类型:其他报告
  • 评级:

摘要:海外疫情发展尚不明朗,美国供应链堵塞尚未缓解,叠加东南亚疫苗接种速度较慢,使得我国出口短期依然能够受益于防疫红利,回落速度较慢。圣诞消费和总需求扩张,拉动出口超预期。一方面,本月出口受到了圣诞消费旺季的支撑,玩具、液晶显示板品类,本月增速上行幅度较大。另一方面,工业品(钢材、铝材、塑料制品。”

1. 事件:2021年12月7日,海关总署发布11月进出口数据。

2. 出口(以美元计)同比增22%,市场预期增17.2%,前值增27.1%;进口(以美元计)同比增31.7%,市场预期增18.2%,前值增20.6%。

3. 核心观点:出口完全符合我们的预期,略超市场预期,继续展现出较强韧性(详情请见我们在12月1日发布的报告《供给约束放松,经济企稳回升——2021年11月经济数据预测》)。

4. 出口维持强势,一方面是受到圣诞消费旺季的支撑,玩具、液晶屏等品类增速大幅回升,另一方面,工业品出口增速自高位继续上扬,主要受全球经济总需求扩张的拉动。

5. 向前看,我们预计出口增速会在四季度高位筑顶,在明年一季度回落,但回落速度较慢。

6. 欧美财政刺激对于消费的支撑开始回落,决定了未来出口增速的下行方向是确定的。

7. 待度过圣诞假期,一季度天气转暖后,预计疫情对于劳动力重返市场的掣肘也会减弱,欧美供需缺口趋向收敛,对于中国产能的依赖也会降低。

8. 但是,海外疫情发展尚不明朗,美国供应链堵塞尚未缓解,叠加东南亚疫苗接种速度较慢,使得我国出口短期依然能够受益于防疫红利,回落速度较慢。

9. 圣诞消费和总需求扩张,拉动出口超预期。

10. 一方面,本月出口受到了圣诞消费旺季的支撑,玩具、液晶显示板品类,本月增速上行幅度较大。

11. 另一方面,工业品(钢材、铝材、塑料制品)增速也自高位继续小幅回升,主要受到全球经济复苏带来的总需求扩张拉动。

12. 随着欧美停发失业补贴,劳动力回归市场,与“宅经济”相关的家具、灯具出口增速则出现回落。

13. 明年一季度出口增速或开启下行,但下行速度较慢。

14. 出口增速下行的方向是确定的。

15. 2021年出口持续超市场预期,原因在于美国今年1月开启了一轮新的派现和失业补贴发放,支撑居民消费需求,抑制劳动力重回市场。

16. 但是,随着美国在今年9月份停止发放大流行病失业补贴,财政刺激对于出口的支撑会持续回落,出口增速的下行方向已经确定。

17. 预计出口增速会在今年四季度高位筑顶,在明年一季度进入下行区间,但是下行速度较慢,出口依然具有较强韧性。

18. 待度过圣诞假期,一季度天气转暖后,预计疫情对于劳动力重返市场的掣肘也会减弱。

19. 但是,考虑到海外疫情发展势头尚不明朗,美国供应链堵塞尚未缓解,东南亚等国家疫苗接种较为落后,会使得我国出口短期依然受益于防疫红利,韧性较强。

20. 进口不弱,看好2022年制造业投资。

21. 11月进口增速也大超市场预期。

22. 今年以来,在强势出口的带动下,进口动能表现不弱。

23. 11月,制造业PMI指标同样出现超预期反弹,在供给约束放松后,制造业需求端也出现明显回升。

24. 我们认为,在出口增速缓步下行、外需韧性较强的背景下,在国产替代、绿色投资的拉动下,叠加稳增长政策逐步见效发力,制造业投资依然会维持温和复苏的态势,看好2022年制造业投资。

原标题:光大证券-2021年11月进出口数据点评:圣诞旺季+总需求扩张,出口如期展现韧性-211207
下载报告