中信证券:Snowflake-SNOW.US-2022财年Q3季报点评:业绩超市场预期,再度上调全年指引-211203

时间:2021年12月03日 作者:,
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摘要:润率指引分别至74%、-4%和8%,而原指引分别为73%、-9%和7%。▍客户拓展:DBNER环比再度上行,头部客户仍迅速扩大需求。公司客户规模快速增长,截至2021年10月31日,公司拥有5,416个客户,同比增长52%,包括财富10强企业中的8家和财富500强企业中的223家企业,环比。”

1. 受益于云端数据管理方案的强劲需求以及公司产品突出的竞争力,公司本季度业绩超出市场预期,盈利能力亦迅速改善。

2. 中期来看,Snowflake料将持续受益于全球数据管理软件云化、功能融合趋势,营收来源亦有望从数据仓库逐步扩展至数据分析、数据交易等领域。

3. 同时伴随公司营收规模的持续增长,理想的NRR水平将推动公司盈利能力、现金流的快速改善。

4. 考虑到数据管理软件向云端迁移的高确定性趋势,公司向更为广阔的云数据平台拓展的潜在机遇,以及公司突出的成长性、盈利能力持续改善可能等,我们持续看好公司的中长期投资价值。

5. ▍事项:全球新一代云数据仓库引领者Snowflake公布了FY2022Q3财务数据,公司当季主要财务指标超出市场预期,对此我们点评如下:▍财务概况:当季表现超市场预期,盈利能力迅速改善。

6. 本季度公司收入3.34亿美元(+110%),超出市场一致预期的9.3%,其中产品收入3.12亿美元(+110%),服务收入0.22亿美元(+97%)。

7. Non-GAAP产品毛利率74.6%(+4.2pctsYoY),规模的提升使得公司在与公有云厂商的谈判中能够拿到更优的价格,同时产品组合的优化亦提升了单个积分消耗的平均价格。

8. 本季度公司Non-GAAP期间费用率为68%(-29pctsYoY,-10pctsQoQ),规模效应推动运营效率快速提升;受益于经营效率的快速改善,公司Q3营业利润率为3%(+33pctsYoY,+11pctsQoQ)。

9. 现金流方面,本季度公司Non-GAAP自由现金流净流入0.21亿美元,FCFmargin为6%。

10. 业绩指引方面,公司预计2022财年Q4产品收入在3.45-3.5亿美元(+94%~96%),Non-GAAP经营利润率为1%,随着假期出行恢复正常,公司认为对平台消费的影响较去年会有所扩大;全年来看,产品收入指引上调至11.26-11.31亿美元(+103%~104%),再次上调产品毛利率、经营利润率和自由现金流利润率指引分别至74%、-4%和8%,而原指引分别为73%、-9%和7%。

11. ▍客户拓展:DBNER环比再度上行,头部客户仍迅速扩大需求。

12. 公司客户规模快速增长,截至2021年10月31日,公司拥有5,416个客户,同比增长52%,包括财富10强企业中的8家和财富500强企业中的223家企业,环比增加8家500强企业。

13. 同时,年化付费超过百万美元的高价值企业客户增长更为迅猛,截至2021年10月31日,公司高价值企业客户为148个,同比增长128%。

14. 在三季度Top10的消费者中包括4家财富500强公司、4家成立不足10年的公司,以及一家poweredbysnowflake计划的合作伙伴。

15. 本季度,公司披露的Netrevenueretentionrate达173%,环比提升3pcts,反映了存量客户的强烈增购意愿。

16. 国际业务方面,公司产品收入在EMEA和亚太地区的增速水平高于美国本土,报告期内分别同比增长174%和219%,公司最近在以色列、韩国和阿联酋开始开展业务。

17. ▍业务拓展:数据云进展迅速,垂直行业逐步落地。

18. 本季度公司剩余履约义务(RPO)为18亿美元,同比增长94%,其中未来12个月内确认的履约义务占55%。

19. 本季度,公司在大型多年期交易的销售进展顺利,与现有客户签署了一项为期三年、价值1亿美元的交易,以及另外五项八位数的多年期交易。

20. 在近期开展的SnowDay活动中,公司宣布Snowpark对于Python的支持,目前处于私密预览阶段。

21. PoweredbySnowflake支持各类应用底层与Snowflake集成,175个合作伙伴允许其应用直接基于客户的Snowflake账户运行而无需复制数据,新增合作伙伴包括Securonix、UiPath、VideoAmp、ZoomInfo等。

22. 公司将数据云定义为任何时间点处于活动状态的数据网络关系的总和,并通过“边”(edges)来跟踪这些关系。

23. 本季度末,公司数据市场已拥有来自200多家提供商的900多个数据集,稳定的“边”(持续的数据网络关系)同比增长超过130%。

24. 此外,公司垂直行业方案正在持续推进,金融服务客户包括Allianz、Blackrock、CapitalOne、纽约证券交易所、Refinitiv、Square、StateStreet和WesternUnion,媒体数据云包括迪士尼、Experian、HorizonMedia和TheTradeDesk等行业领导者。

25. ▍中期展望:营收料将持续高增长,盈利能力超预期改善。

26. 中短期来看,公司成长性主要来源于高价值企业客户快速增加、新应用持续推出并快速渗透、客户ARPU提升、海外市场拓展等。

27. 盈利方面,此前Snowflake给出的成长阶段盈利目标为营收增速回落至40%时实现盈亏平衡,考虑到公司盈利能力快速改善的势头、良好的客户黏性,以及当前客户upsell、crosssell表现,我们认为公司在明年就能实现Non-GAAP盈利,显著超出此前预期。

28. 中长期来看,公司向更为广阔的数据云市场的拓展情况亦值得持续跟踪。

29. ▍风险因素:疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签订风险;疫情导致全球经济长周期下行风险;公司核心营销、产品技术人员流失风险;新产品、新客户拓展不及预期风险;激烈市场竞争导致定价承压风险等。

30. ▍投资建议:中期来看,Snowflake料将持续受益于全球数据管理软件云化、功能融合趋势,营收来源亦有望从数据仓库逐步扩展至数据分析、数据交易、机器学习等领域。

31. 考虑到成长性及业绩指引,我们调整此前预测,预计公司2022/23/24财年营业收入分别至12.2/21.5/33.2亿美元(原预测为11/18.5/29亿美元),对应同比增速预测为106%/77%/54%(原预测为85%/68%/57%)。

32. 考虑到数据管理软件向云端迁移的高确定性趋势,公司向更为广阔的数据云市场拓展的潜在机遇以及公司突出的成长性、盈利能力持续改善可能等,我们持续看好公司的中长期投资价值。

原标题:中信证券-Snowflake-SNOW.US-2022财年Q3季报点评:业绩超市场预期,再度上调全年指引-211203
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