天风证券:奕瑞科技-688301-三季报超市场预期,“X线探测器+”模式打开格局-211024

时间:2021年10月24日 作者:
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  • 来源:天风证券
  • 类型:公司调研
  • 评级:买入
  • 个股:奕瑞科技(688301)
天风证券:奕瑞科技-688301-三季报超市场预期,“X线探测器+”模式打开格局-211024的第一页缩略截图

摘要:制性股票激励计划,拟授予限制性股票数量为49.78万股,约占公司股本总额的0.69%。公司计划授予的激励对象不超过210人,占公司员工总人数(截止2020年12月31日公司员工总人数为540人)的38.89%,包括公司(含子公司)董事、高级管理人员,以及董事会认为应当激励的其他人员。授予价。”

1. 财务数据21Q3:公司实现营收2.68亿,yoy+58%;归母净利1.16亿,yoy+151%;扣非归母净利0.90亿,yoy+117%。

2. 销售毛利率56.24%,yoy+0.56pct;销售净利率43.33%,yoy+16.01pct。

3. 其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.67%/3.86%/13.61%/-4.04%,分别同比+0.07pct/-3.06pct/-0.68pct/-7.16pct,分别环比+1.35pct/+0.08pct/+4.46pct/-4.25pct。

4. 21年Q1~Q3:公司累计实现营收8.24亿,yoy+49%;归母净利3.26亿,yoy+109%;扣非归母净利润2.69亿,yoy+87%。

5. 经营活动现金流量净额为1.06亿,yoy-15.55%。

6. 销售毛利率54.84%,yoy+2.01pct;销售净利率39.68%,yoy+11.45pct。

7. 股权激励彰显公司实力,彰显公司长期向好信心公司公布2021年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票数量为49.78万股,约占公司股本总额的0.69%。

8. 公司计划授予的激励对象不超过210人,占公司员工总人数(截止2020年12月31日公司员工总人数为540人)的38.89%,包括公司(含子公司)董事、高级管理人员,以及董事会认为应当激励的其他人员。

9. 授予价格为180.91元/股。

10. 短期:公司作为国内X线探测器龙头企业,业绩有望加速释放1)医疗:普放维持稳定增长;乳腺/放疗/胃肠/C臂有望逐步实现突破;齿科市场空间广阔。

11. 2)工业:耗材属性明显,未来半导体检测、消费类电池检测、安防检测等有望成为工业X光探测器重要增长点。

12. 长期:“X线探测器+”模式持续,成长逻辑清晰,X线探测器市占率有望进一步提升市场空间:根据Yole数据,全球医疗用数字化X线探测器由2018年12.9亿美元增至2024年16.7亿美金;工业X线探测器由2018年1.9亿美元增至2024年3.1亿美元。

13. 全球平板探测器应用于工业领域的市场份额由9%扩大至约11%,CAGR=8.50%。

14. 1)CT探测器:目前处于研发阶段。

15. 2)X线探测器其他核心零部件正在加速研发,未来有望逐步释放业绩。

16. 盈利预测:公司逐渐打造成平台型企业,我们持续看好奕瑞科技的长期成长价值,预计公司21-23年净利润分别为4.01/6.12/9.02亿,对应PE分别为84/55/37X,维持买入评级!风险提示:疫情影响海外销售风险;齿科与工业放量不及预期;贸易摩擦风险等。

原标题:天风证券-奕瑞科技-688301-三季报超市场预期,“X线探测器+”模式打开格局-211024
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