天风证券:建筑材料行业玻纤周观点:景气继续向上有验证、有支撑-211024

时间:2021年10月24日 作者:,
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摘要:期,新能源汽车渗透率稳步提升、风电好于前期预期、出口数量环比持续提升,需求21年有弹性,长期有成长。本周山东玻纤池窑3线冷修完成功点火,21/22年新增供给相对有限,且冷修压力较大,且协会引导新增产能有序扩张。我们继续看好本轮玻纤行业高景气持续性,供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节。”

1. 本周粗纱价格高位稳定,继续看好21h2需求边际向上。

2. 玻纤粗纱价格本周高位稳定,交投向好,多数产品货源延续紧俏状态;库存继续低位运行。

3. 行业需求方面,全球进入经济复苏周期,新能源汽车渗透率稳步提升、风电好于前期预期、出口数量环比持续提升,需求21年有弹性,长期有成长。

4. 本周山东玻纤池窑3线冷修完成功点火,21/22年新增供给相对有限,且冷修压力较大,且协会引导新增产能有序扩张。

5. 我们继续看好本轮玻纤行业高景气持续性,供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求21h2改善情况;同时密切关注:1)高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2)能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

6. 电子纱/电子布供需阶段性错配,价格高位支撑较强。

7. 本周电子纱电子布价格周环比不变,个别企业报价小幅下滑,总体供需相对平稳,支撑相对较强。

8. 电子纱布下游CCL企业产能20/21年扩张较前期明显提速,电子布需求高景气,供需阶段错配严重,20年底以来价格迎来较大幅度上涨。

9. 我们预计供需紧张局面或延续至22年。

10. 中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队,国内唯一),同时逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

11. 重视21h2行业景气边际向上动能,重点关注中国巨石等。

12. 玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间(主要上市传统玻纤企业21年PE在12x左右),中长期价值凸显。

13. 短期预期差主要聚焦21h2行业景气变化方向,我们认为21h2行业景气边际向上动能或仍较大,源于:1)海外需求或有明显改善(海运紧张局面边际或缓解),2)风电需求或环比改善提振风电纱效益。

14. 主要企业三季报或业绩预告佐证行业景气继续向上动能。

15. 标的角度,继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石,技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、21年或迎成长拐点的宏和科技(与电子团队联合覆盖),玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技。

16. 此外,成长性值得期待的长海股份(与化工团队联合覆盖)、山东玻纤亦建议重点关注。

17. 风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。

原标题:天风证券-建筑材料行业玻纤周观点:景气继续向上有验证、有支撑-211024
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