招商证券:可转债周报:绿电交易+双控限产,哪些转债受益?-210927

时间:2021年09月27日 作者:,
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摘要:现风格均衡的特征。转债:收益兑现,逐步转向防守。转债近期出现显著回调,且估值并未被动抬升、甚至部分品种出现估值压缩,利率震荡中高估值难以为继。转债策略方面,短期冲高的题材券及时获利了结、且不宜再追高,年内若完成目标、可以适当转向防守,考虑切换至高评级、大规模的债性品种;若继续追求收益,核心。”

1. 绿电交易+双控限产,哪些转债受益?主要关注绿电运营商以及未被限产的周期标的。

2. “双碳”目标提出以来,一方面是主动鼓励清洁能源的使用,发改委、能源局等制定《绿色电力交易试点工作方案》,将风电&光伏纳入交易范围,于9月7日进行首日交易,成交电价比标准电价出现显著上浮,直接为运营风电&光伏电站的企业带来利润弹性,转债中可以关注正股估值相对有性价比的福能以及行业β机会;同时绿电交易直接带动风电&光伏未来装机预期,相关标的可以关注东缆、天能;此外为了平稳供电,也需要储能系统与智能电网进行支撑,相关标的可以关注白电、朗新等;长期来看随着绿电交易的成熟,后续其他清洁能源都有可能被纳入交易范围,为水电、核电等带来机会,转债中可以关注核能、核建等。

3. 另一方面则是从需求端进行能耗双控,今年以来由于内需不足、出口大增导致多个省份上半年能耗指标不达标,对高耗能产业进行主动限产;部分省份则由于煤价过高、来水不足等原因缺电而进行限电限产,造成上游工业品涨价,中下游制造业成本普遍抬升,可以关注处于非限产省份的上游企业如19新钢EB、万青、太阳等。

4. 一周市场回顾:上周股市震荡,前期大涨的煤炭、有色、钢铁等板块领跌,消费继续反弹。

5. 转债方面,上周中证转债指数上涨0.2%、略好于主要股指,成交仍然处于高位;估值方面,转股溢价率小幅回升至29%,价格中位数为120.9、比前期显著回落。

6. 股市:继续紧跟产业性机会。

7. 当前资金面仍然维持中性偏宽松,公募成交趋于更加活跃、私募加速入市,行情呈现“选股扩散”“主题投资”更加活跃的特征,结构化也更加明显。

8. 综合考虑业绩趋势、当前流动性、支持实体经济的力度、以及前期行业和风格表现等一系列因素我们认为,A股普涨普跌的概率仍然较低,市场仍然以结构性行情为主。

9. 主题方面,近期“含权财富管理”“稳增长升温”“绩优现金牛”等投资逻辑及对应资产也将会迎来机会。

10. 对应行业可以称之为“含权理财高券商”“建筑电力”“新能源”“周期”,同时绿电交易等主题性投资机会也正在演绎,风格方面,社融企稳回升预期升温,越接近年底,企业盈利增速进一步削弱,政策预期越强烈,越可能出现风格均衡的特征。

11. 转债:收益兑现,逐步转向防守。

12. 转债近期出现显著回调,且估值并未被动抬升、甚至部分品种出现估值压缩,利率震荡中高估值难以为继。

13. 转债策略方面,短期冲高的题材券及时获利了结、且不宜再追高,年内若完成目标、可以适当转向防守,考虑切换至高评级、大规模的债性品种;若继续追求收益,核心还是从景气度与业绩角度参与,对于部分转债价格高但是业绩较好、正股估值仍然便宜的标的、作为正股替代也是不错的选择。

14. 择券方面,可以关注1)景气赛道品种东缆、嘉元、新春等;2)军工题材楚江;3)通信运维公司润建;4)银行标的苏银、南银、杭银等;5)财富管理标的东财转3、敖东等。

15. 一级市场跟踪:上周1只新券发行,2家公司发布预案,7家公司转债发行获股东大会通过,1家公司可转债获发审委审核通过,1家公司可转债获得证监会核准批复。

16. 风险提示:利率上行;信用事件;再融资政策变动。

原标题:招商证券-可转债周报:绿电交易+双控限产,哪些转债受益?-210927
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