招商证券(香港):策略周报:恒大危机笼罩股市-210927

时间:2021年09月27日 作者:,,
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招商证券(香港):策略周报:恒大危机笼罩股市-210927的第一页缩略截图

摘要:部已告知各大银行,恒大将无法支付9月20日到期的银行贷款利息。9月22日,恒大发布公告称,一笔9月23日到期的约2.32亿元人民币(折合约3,600亿美元)在岸人民币债券(发行总额:40亿元人民币)的利息已通过场外方式协商解决。此外,恒大还有一笔约8,400亿美元的离岸美元债券(发行总额:。”

1. ■恒大就人民币债券付息与投资者达成协议,离岸美元债券尚未付息■中国多地限电限产,部分地区电力供应紧张,其余则面临年度能耗双控目标完成压力■美联储议息会议就减码释放明确信号新看点:1)恒大危机:恒大事件持续扰动资本市场。

2. 据彭博新闻9月15日报道,中国住房和城乡建设部已告知各大银行,恒大将无法支付9月20日到期的银行贷款利息。

3. 9月22日,恒大发布公告称,一笔9月23日到期的约2.32亿元人民币(折合约3,600亿美元)在岸人民币债券(发行总额:40亿元人民币)的利息已通过场外方式协商解决。

4. 此外,恒大还有一笔约8,400亿美元的离岸美元债券(发行总额:20.3亿美元)利息于9月23日到期,但投资者尚未收到利息支付。

5. 公司仍有30天宽限期支付该笔利息,否则将导致违约。

6. 2)限电限产:近期湖南、广东等多个省份出现电力缺口,电力供应紧张。

7. 由于电煤等发电燃料紧缺且价格持续上涨,火电厂发电意愿下降。

8. 当地要求企业错峰用电,优先保障民生用电。

9. 此外,8月国家发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,部分省份上半年能耗双控不达标,近期浙江、江苏和云南等地相继出台严格的限电限产措施,浙江众多高耗能企业,如纺织印染、化纤等,被紧急要求停产至月底;江苏要求重点用能企业,包括钢铁、化工、水泥、冶金等企业停产限产。

10. 3)美联储议息会议:9月21-22日,美联储公开市场委员会召开9月议息会议,本次会议未宣布缩减购债的决定,但就缩减购债释放了明确信号。

11. 宏观经济数据:中国方面:无。

12. 美国方面:1)8月份批出的营建许可为172.1万套,超过市场预期(7月:163.0万套);新屋开工为161.5万套,高于市场预期(7月:155.4万套)。

13. 2)8月新屋销售为74.0万套,超过市场预期(7月:72.9万套)。

14. 3)9月Markit制造业PMI初值为60.5,不及市场预期(8月终值:61.1);9月服务业PMI初值为54.4,不及市场预期(8月终值:55.1)。

15. 股市概况:过去一周恒生、MSCI中国、沪深300指数分别下跌2.9%、2.8%、0.1%。

16. MSCI中国指数:房地产(+3.2%)和工业(+0.3%)板块跑赢大市,原材料(-5.7%)和可选消费(-5.0%)板块则表现不佳。

17. 恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为11.3倍/14.0倍/14.7倍前瞻市盈率(过去三年的中值水平为11.2倍/12.7倍/12.5倍)。

18. 由于政策逆风可能较此前预期的持续更长时间,尽管估值不高,我们对互联网/游戏/教育板块仍然持审慎看法。

19. 我们继续看好周期性股份。

20. 我们预期,四季度日常消费板块面对的原材料价格上涨压力将有所缓解。

21. 主要催化剂/风险:1)宏观数据;2)新冠疫情的发展;3)中美关系;4)政府监管措施;5)恒大流动性危机。

原标题:招商证券(香港)-策略周报:恒大危机笼罩股市-210927
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