申万宏源:寻找专精特新“小巨人”系列报告之七,专精特新跟踪:中报亮眼,政策周期拉开序幕-210927

时间:2021年09月27日 作者:,,
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  • 来源:申万宏源
  • 类型:宏观经济
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申万宏源:寻找专精特新“小巨人”系列报告之七,专精特新跟踪:中报亮眼,政策周期拉开序幕-210927的第一页缩略截图

摘要:OE(TTM)从21Q1的13.3%进一步上行至21Q2的14.2%,大幅高于非金融石油石化A股的9.6%。“专精特新”企业毛利率(TTM)高于非金融石油石化A股,企业拥有较强的定价权。非金融石油石化A股毛利率(TTM)由21Q1的18.5%小幅下滑至18.3%,而“专精特新”企业毛利小幅。”

1. 本期投资提示:本报告对“专精特新”主题在政策和业绩方面的最新变化进行跟踪分析:政策面:北交所设立,专精特新中小企业迎来资本支持新平台。

2. 2021年9月2日晚20:00,习总书记在中国服贸会上致辞,表示要继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。

3. 北京交易所的设立,与今年以来对大型企业反垄断趋严、强调扶持中小企业的路线一脉相承,目标之一就是培育一批“专精特新”企业,也意味着专精特新中小企业迎来资本支持新平台。

4. 目前,新三板精选层66家公司中,共有12家“小巨人”企业(见表1);创新层1247家公司中符合北交所上市条件的“小巨人”企业共计67家(见表2)“专精特新”企业的财政支持政策逐步落地。

5. 为贯彻落实财政部、工信部于2021年1月23日联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》中提到的‘中央财政累计安排100亿元以上奖补资金,引导地方完善扶持政策和公共服务体系,分三批(每批不超过三年)重点支持1000余家国家级“专精特新”“小巨人”企业高质量发展’。

6. 工信部于2021年5月10日及8月25日,分别发布《建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业公示名单(第一批第一年)》及《建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业公示名单(第二批第一年)》。

7. 第一批、第二批名单中分别包括“小巨人”企业782、656家,其中包含10家A股上市公司(见表3)基本面:我们以制造业单项冠军及专精特新“小巨人”两份名单中的上市公司为“专精特新”样本(详见寻找专精特新“小巨人”系列报告),共计396家上市公司,进行中报进行业绩分析。

8. “专精特新”企业相较整体非金融石油石化A股营收和利润增速全面占优。

9. 由于低基数效应,21Q2“专精特新”企业营收及归母净利润增速均有所回落,分别为41.2%和77.3%,但仍高于非金融石油石化A股的33.3%和58.3%。

10. 在两年复合增速口径下,21Q2“专精特新”企业营收累计增速小幅上行0.8个百分点至18.8%,归母净利润增速上行0.2个百分点至31.4%,全面优于非金融石油石化A股的营收累计增速(15.4%)及归母净利润累计增速(17.2%)。

11. “专精特新”企业ROE(TTM)延续从20Q1以来的上行趋势,盈利能力进一步提高。

12. “专精特新”企业ROE(TTM)从21Q1的13.3%进一步上行至21Q2的14.2%,大幅高于非金融石油石化A股的9.6%。

13. “专精特新”企业毛利率(TTM)高于非金融石油石化A股,企业拥有较强的定价权。

14. 非金融石油石化A股毛利率(TTM)由21Q1的18.5%小幅下滑至18.3%,而“专精特新”企业毛利小幅上升0.3个百分点,至25.1%,高于非金融石油石化A股6.8%,说明出“专精特新”企业拥有较强的定价权。

15. 从三费数据看,“专精特新”企业三费占营业收入的比例(TTM)自2016年来持续下行,体现出企业较强的控费意愿及能力。

16. 而研发费用占营收的比例(TTM)自19Q2以来持续维持于4%以上,远高于非金融石油石化A股。

17. 从业绩超预期的角度看,“专精特新”股票池的396只标的中,63只股票盈利预测上调幅度超20%。

18. 我们梳理了中报业绩超预期幅度前20的股票,详见表4。

原标题:申万宏源-寻找专精特新“小巨人”系列报告之七,专精特新跟踪:中报亮眼,政策周期拉开序幕-210927
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