东方证券:策略周报:个股波动大于大盘波动-210926

时间:2021年09月27日 作者:,,
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  • 来源:东方证券
  • 类型:宏观经济
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摘要:企稳,但整体机会来看需等待三季报落地之后(11月-2022Q1)。行业配置方面,短期来看,纯“存量涨价”逻辑的周期板块内部分化会加大,我们建议更加关注有“增量”逻辑的新能源(光伏风电、新能源车、电力建设)板块;此外,10月下旬起注重消费、医药、券商和电子板块的投资机会。风险提示:一、宏观经。”

1. 研究结论上周A股市场仅有三个交易日,指数虽然涨跌幅不大,但板块间出现明显分化,个股波动幅度巨大。

2. 其中,沪深300、创业板指、中证500、科创50及上证指数涨跌幅分别为-0.13%、0.46%、-0.21%、0.82%和-0.02%;板块方面公用事业、地产和军工涨幅较高,化工、有色、钢铁板块跌幅较大,多个相关板块个股出现大幅调整。

3. 对此,我们认为:一、目前化工、钢铁、有色、煤炭以及建材的市净率,分别处于2011年以来的95/77/94/67/45分位,整体较高,因此后续周期板块个股,出现高位震荡波动的风险较大。

4. 二、从历史来看,周期板块的二级市场股价表现与PPI同比增速走势相关性较强,我们环比翘尾预测的PPI同比增速,或将于21年9-10月逐步筑顶回落,因此周期板块在PPI高位筑顶阶段的震荡回落风险也在加大。

5. 三、我们认为,上游价格暴涨,而中下游相对过剩,上游到中下游价格传导能力不佳,导致疫情修复的反弹红利逐步收窄;从目前披露的工业企业利润数据,以及整体7-8月的宏观数据均显示,今年Q3-Q4宏观经济的压力在持续增加。

6. 映射至A股上市公司业绩层面,我们认为整体来看,A股整体在今年Q3的利润增速压力也会增加,而随着上游涨价压力的缓解,Q4A股的利润增速有望进入逐步寻底阶段。

7. 因此综合来看,我们认为周期板块整体市净率的高估值分位,叠加下半年宏观经济压力的增加,短期市场特别是个股层面,波动会更大。

8. 另一方面,全年来看,经济压力加大既成事实,后续货币政策有进一步宽松空间。

9. 我们维持前期对2021年年底M1增速逐步见底回升的判断,在国内和全球经济持续走弱的背景下,后续货币政策有进一步宽松空间。

10. 风格配置方面,我们延续9月月度策略观点,市场正从纯粹的“抱团取暖”往更注重估值盈利性价比、挖掘景气低估个股的新趋势方向转变,风格以“低估值、高景气、性价比”为主。

11. 白马和科技风格会有个股逐步分化企稳,但整体机会来看需等待三季报落地之后(11月-2022Q1)。

12. 行业配置方面,短期来看,纯“存量涨价”逻辑的周期板块内部分化会加大,我们建议更加关注有“增量”逻辑的新能源(光伏风电、新能源车、电力建设)板块;此外,10月下旬起注重消费、医药、券商和电子板块的投资机会。

13. 风险提示:一、宏观经济复苏不及预期二、资本市场政策出现转向三、疫情再次扩散。

原标题:东方证券-策略周报:个股波动大于大盘波动-210926
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