招商证券:A股投资策略周报:假期间港股调整对A股影响几何?-210921

时间:2021年09月21日 作者:
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  • 来源:招商证券
  • 类型:宏观经济
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摘要:政策和模式可能会发生一定的变化;2)海外投资者过分解读部分房地产开发商的兑付事件,带动地产、银行板块下跌。3)美国债务上限问题持续发酵,9月议息会议即将召开,美股出现大幅调整。港股波动对A股影响有限,A股依然是结构性行情。主要原因在于:1)一方面由于港股市场的海外投资者占比超过40%,因此。”

1. 假期部分房地产开发商兑付等事件的发酵使得港股及美股发生的较大波动,综合对比A股和港股市场的投资者结构、行业结构以及政策空间,A股出现持续大跌的可能性极小,中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”活跃的特征,结构性机会较多。

2. 继续关注“含权财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑,对应机会如“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”等。

3. 【观策·论市】假期港股出现明显的调整,多重事件造成了港股的大幅调整:1)新一届香港特别行政区选举委员会成功诞生,由于香港地产商历来在香港具有较大的影响力,国安法和选举制度改革对他们产生较大影响,市场预期在新一届选举委员会诞生后,香港的地产政策和模式可能会发生一定的变化;2)海外投资者过分解读部分房地产开发商的兑付事件,带动地产、银行板块下跌。

4. 3)美国债务上限问题持续发酵,9月议息会议即将召开,美股出现大幅调整。

5. 港股波动对A股影响有限,A股依然是结构性行情。

6. 主要原因在于:1)一方面由于港股市场的海外投资者占比超过40%,因此全球资金流动对港股的波动影响更大;2)由于港股市场主要权重板块今年以来均出现过政策层面的利空,对港股影响较大;3)由于港股市场行业结构因素,后续投资者依然会在政策层面博弈。

7. 综合考虑A股和港股市场的投资者结构和股票市场行业结构以及政策空间,A股出现持续大跌的可能性极小,中期行情依然会呈现“选股扩散”“主题投资”活跃的特征,结构性机会较多。

8. 继续关注“含权财富管理”“流动性驱动”“稳增长升温”“绩优现金牛”等四个投资逻辑,对应机会如“含权理财高券商”“医疗军工计算机”“建筑电力”等。

9. 风格方面,接近年底,企业盈利增速进一步削弱,政策预期越强烈,可能出现风格均衡的特征。

10. 【复盘·内观】本周A股主要市场指数全部下跌,主要原因在于,1)部分选择空仓过节的资金会提前减仓避险。

11. 2)恒大等事件带对市场的风险偏好造成了较为明显的冲击。

12. 3)近期部分周期品品种期货价格开始下跌,短期带来周期品较大的抛压。

13. 4)近期公布的8月经济数据多数不及预期,市场担忧衰退的风险。

14. 【中观·景气】近日台股电子公布8月营收情况,IC设计、IC制造、存储器、硅片、PCB、面板、LED等厂商营收均同比继续上行,部分增幅有所收窄,被动元件和部分镜头厂商营收同比下降。

15. 1-8月充电桩数量累计同比保持较高增速。

16. 8月份智能手机产量同比降幅收窄,集成电路产量同比维持较高增速;8月份移动通信基站产量当月同比降幅收窄,程控交换机当月产量同比转负。

17. 1-8月我国累计发电量同比增幅略有收窄,8月份全社会用电量同比增速放缓。

18. 【资金·众寡】北上资金转流出,ETF大幅净申购。

19. 北上资金净流出88亿元;融资资金前四个交易日净流入近64亿元;新成立偏股类公募基金较前期降至224亿份;ETF大幅净申购。

20. 行业偏好上,北上资金净买入较多的为电气设备、非银金融、计算机等;融资资金大幅加仓化工、有色金属和电气设备;信息技术ETF大幅申购,军工ETF小幅赎回。

21. 重要股东二级市场净减持规模微缩。

22. 【主题·风向】本周产业观察——关注能耗双控与绿色电力。

23. 在能耗双控背景下,工业企业可以通过购买绿电或者自建风光发电等方法加大可再生能源消纳,以保障能源供应,且不会被纳入总量考核。

24. 我们建议关注能耗双控背景下,新能源产业链及下游运营商的发展提速。

25. 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行,PE(TTM)下跌0.4X至16.7X,处于历史估值水平的58.2%分位数。

26. 板块估值涨少跌多,医药生物板块估值上涨较多,国防军工、有色金属板块下跌较明显。

27. 风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。

原标题:招商证券-A股投资策略周报:假期间港股调整对A股影响几何?-210921
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